5月14日中小板新股浙江美大和创业板新股同大股份将进行申购。本批新股的申购市盈率分别为浙江美大25.95倍、同大股份21.1倍。预计本批次新股平均中签率将在0.61%左右，其中浙江美大0.53%、同大股份0.74%。对于本期新股，我们建议能适当承受风险的投资者参与申购，建议投资者网上申购顺序为浙江美大、同大股份。具体分析如下：

    浙江美大

    浙江美大主要产品是集成灶，实现了灶具和油烟机、消毒柜等多种厨房电器之间在结构上的有机集成，并将传统上排油烟方式改变为下排油烟方式，以深井式为主，有效解决家居及厨房的油烟污染问题，具有独特创新优势，并可减少一部分橱柜购买和安装成本。 2011年公司预计市场占有率超过30%。过去三年营业收入增速为23.35%、14.14%和5.62%，净利润增速分别为37.00%、-27.30%和29.10%，其中2010年利润下滑幅度较大主要是由于股份支付提取费用2083万元。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为0.49元、0.63元、0.82元，对应9.6元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为19.59倍、15.24倍、11.71倍。

    参考家电行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为20-25倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间9.8-12.25元，公司确定申购价为9.6元，则预计首日涨幅为2.08%-27.6%。

    同大股份

    同大股份主要从事超纤PU革的研发、生产和销售，是国内超纤PU革的龙头之一，产品包括超纤基材、超纤绒面革和超纤光面革，2011年收入占比分别为19.9%、20.3%、46.6%，主要应用于制鞋、沙发家具、汽车内饰及座套等领域。公司超纤PU革产品定位中高端，在代表超纤PU革技术最高水平的日本市场也有一席之地。 公司在国内超细纤维革销量榜中排名第二，仅次于华峰超纤。公司和国内知名品牌如安踏、贵人鸟、李宁、特步以及这些品牌相应经销商发展长期合作关系，同时，产品直接或间接配合的品牌客户有耐克、阿迪达斯等世界著名企业。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为1.31元、1.57元、1.88元，对应23元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为17.56倍、14.65倍、12.23倍。

    参考化工行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为18-21倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间23.58-27.51元，公司确定申购价为23元，则预计首日涨幅为2.52%-19.61%。

    本批新股中，浙江美大所处集成灶行业经过前期市场导入期后将迎来高速增长，但是这个行业技术壁垒不高，现有和潜在的竞争者众多，公司过去几年 50%以上的毛利率和 20%以上的净利润率将很难保证。同大股份是我国超细纤维人工革行业的开创者，2007 年产业化项目获得国家科学技术进步二等奖，公司现有产能 600万平米，募投项目使产能提高 50%，新增产能预计消化压力较大。

    截止目前，超纤合成革方面的上市公司有 4家，加上同大股份，在国内的市场占有率合计超过 50%。

    与同类 4家上市公司相比，公司产品结构与华峰超纤最为接近，但华峰超纤因为原料可以自供且机制和管理有一定优势而有较高的毛利率，公司在鞋革方面下游客户档次不如双象、禾欣股份，也没有禾欣股份在汽车内饰方面的优势。

    整体而言，本批两只新股质地均为中等， 其中同大股份发行定价基本合理，浙江美大定价偏高。 但两只新股发行市值都较小，其中浙江美大的绝对股价也较低，而且浙江美大是执行新股发行新政的第一股，预计一定程度上将享受政策红利，所以我们建议能适当承受风险的投资者参与申购，建议投资者网上申购顺序为浙江美大、同大股份。另外，本轮申购周期中5月15日的新股顺威股份、博晖创新、麦捷科技绝对股价都较低，投资者也可适当关注，待其公布申购价后笔者再详细点评。

    3月底以来新股破发潮再次出现，原因主要来自两方面：一是由于深交所和上交所都发布了新规以抑制新股上市首日遭爆炒的情况，而且市场前期持续调整，炒新热情降温；另一方面，前期部分新股定价不断被推高也是造成破发的一个不可回避的直接因素。5月上旬上市的新股表现已经有所好转，但分化比较明显，因此投资者仍需注意风险。此外，证监会公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》已经开始实行，意图控制发行价和抑制新股炒作，加上二级市场系统性风险犹在，所以我们建议投资者依然要谨慎对待新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行定价合理的公司。对于本期新股，我们建议能适当承受风险的投资者参与申购，建议投资者网上申购顺序为浙江美大、同大股份。