事件：公司发布2 019年报，实现营业总收入：22.42亿元，同比增长5.22%，实现归母净利润2.24 亿元，同比增长34.39%。同时发布一季报业绩预告，预计一季度盈利1720.78 万元～2867.96 万元，同比下滑50-70%。

    把握多领域增长机遇，均衡发展稳健成长。下游主要细分领域均取得稳定增长，其中汽车用橡胶件增长13.22%，轨交领域增长7.63%，建筑领域大幅增长36.38%，仅占比较小的航运新能源等领域有所下降，各业务领域在困境中不断开发新产品新市场，抢抓优势产品的增量机遇。公司所涉及业务横跨投资、消费、出口等各个类别，均衡策略下具备持续保持稳健增长的实力。

    汽车板块亮点突出，下游客户不断拓展。汽车板块作为公司目前核心业务板块2019 年亮点突出，其中天窗密封条依靠海外项目的突破保持稳定销售；汽车整车密封条由天窗密封条延伸而来，经过不断努力获得了吉利领克、广汽三菱、一汽大众捷达、一汽红旗、东风日产、长城汽车等主流品牌的认可，下游客户不断拓展。车辆减振通过前期的市场开拓和产品研发积累，从第四季度开始订单交付并快速增长。

    Q1 受疫情冲击，潜在多重利好有望弥补短期损失。受疫情冲击产业链复工延后，公司产能恢复、员工返岗、物流等受到限制，公司虽于2月底已全面复工复产，但下游客户仍滞后复工、订单延后或需求不足仍对Q1 有一定冲击。近期原油暴跌，核心产品橡胶件原材料成本将有望跟随性下降，有利于公司利润率提升，此外公司下游轨交及建筑领域有望受益新基建及地产后周期加速推进，未来有望弥补短期损失。

    投资建议：考虑到公司在橡胶密封领域的优势地位，同时汽车及轨交板块业务仍有较大增长潜力，行业周期叠加在手订单，下游多领域增长有保障。我们预计20/21 年公司营收分别为24.36 亿元/ 27.08 亿元，归母净利润分别为2.62 亿元/3.10 亿元 ，对应PE 分别为13 倍/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车销量低于预期，整车密封进展不达预期