事项：

    公司与上海时成投资共同参与设立的产业投资基金时玺海基金以现金2500万元收购晋飞碳纤370 万股股份，占晋飞碳纤总股本的5%，并享有优先收购权……

    主要观点

    1.国内领先的轨交碳纤维部件提供商，与东丽合作具有领先技术

    晋飞碳纤主要从事碳纤维复合材料制品的设计研发与生产，业务范围覆盖交通运输、工业装备、医疗设备等多个领域，尤其在轨交领域有突出的技术优势和研发能力。晋飞碳纤研制的玻璃纤维和碳纤维VIP 座椅私密罩，已大量运用于我国高铁列车车厢，并先后与中车四方、中车唐山合作，成功开发了中国标准动车碳纤维设备舱、下一代地铁CFRP 司机室和双层卧铺车碳纤维内装件等部件，是国内领先的碳纤维复合材料轨道列车部件生产商。

    晋飞碳纤具有独立的碳纤维材料数据库，自主设计和建造的碳纤维预浸料无尘车间，获得多项专利，并有专利获得美国授权。晋飞还与全球最大的碳纤维复合材料制造商日本东丽在产品开发、生产及技术上达成战略合作，同时晋飞还是东丽医疗及汽车部件模块碳纤维复合材料在中国的OEM 生产商。

    2.晋飞碳纤+科诺铝业，公司实现轨交+汽车轻量化双重布局

    公司非公开发行预案已获证监会批准，根据预案，公司将以价值3.29 亿元的现金与股份购买科诺铝业95.3%的股权，科诺铝业主营天窗导轨型材等铝制汽车零部件，产品广泛用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等多种车型，同时科诺拟投入2.3 亿元用于“年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目”，进一步扩展汽车轻量化业务。此次收购晋飞碳纤，公司得以实现轨交+汽车领域轻量化的双重布局，未来公司铝制、碳纤维制产品有望在轨交、汽车领域均得到应用。

    3.轨交板块将迎来需求高峰，公司具有高成长潜力

    轨交板块业务占公司40%的收入，贡献超过49%的利润，其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上。未来几年，轨交行业两大板块高铁和城轨共振向上。高铁市场在通车里程加速上涨和车辆密度提升的双重刺激下，景气上升；城轨市场，到2020 年末，城轨总里程将达到8000 公里，将迎来确定性增长行情。车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。

    4.投资建议：

    我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为1.50、3.30、4.11 亿元，对应EPS 为0.29、0.62、0.78，对应的估值水平为46、21、17 倍。考虑公司业绩的确定性增长，维持“强烈推荐”评级。

    5.风险提示：

    行业竞争加剧，并购整合不及预期。