独到见解：

    国内城轨+高铁建设如火如荼，高铁“一路一带”战略迎来推广黄金时期，在产业链公司具备较快业绩成长速度且确定性较高的背景下，海达股份作为细分领域龙头的优势逐渐被市场所认识。同时公司凭借在汽车领域的长期积累以及橡胶研发技术的优势，将立足汽车天窗密封件龙头地位，切入整车密封，并拓展至减震件领域，并且通过外延并购切入汽车轻量化市场。拥有轨交+汽车的双柱增长引擎，公司的业绩成长值得期待。

    投资要点

    1.公司是橡胶零配件细分行业龙头，轨交+汽车业务成为公司增长支柱

    海达股份橡胶零配件产品以密封和减震两大功能为基础，应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域，并逐步形成了船用舱盖橡胶部件、集装箱橡胶部件、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道车辆橡胶密封条、建筑橡胶密封条、轨道减振橡胶部件、汽车橡胶密封条及其他共八大类产品。

    2.未来三年轨交市场橡胶配件年均需求超32 亿，公司作为行业龙头业绩将持续受益

    轨交板块业务占公司40%的收入，贡献超过49%的利润。其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上，随着我国动车（18-20 年）、城轨地铁（17-20 年）持续维持通车高峰，车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。

    3.立足汽车天窗密封件龙头地位，切入整车密封，并拓展减震件，逐渐分享密封件+减震件年均440 亿市场

    海达两大汽车橡胶件业务密封件和减震件对应未来三年市场

    空间分别达每年237 亿和203 亿，海达在汽车天窗橡胶密封条细分领域市场份额超过60%，已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系，并带动整车密封件放量，并逐渐拓展至减震件领域，前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产，汽车业务有望快速增长。

    4.汽车轻量化大势所趋，公司通过收购科诺铝业进军汽车轻量化

    公司以发行股份及支付现金的方式，作价3.3 亿元收购汽车轻量化

    材料标的公司宁波科诺铝业95.32%股权。汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标。作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术，轻量化存在巨大的市场空间。预计铝合金、镁合金、碳纤维等几种材料和工艺的应用将在2020 年带来250 亿以上的市场机会。此次收购将为公司打开新的增长空间。

    5.盈利预测：

    我们估计公司2017-2019 年EPS 分别为0.28、0.45、0.72 元，对应的估值水平为44、28、18 倍，考虑公司业绩的确定性增长，给予“推荐”评级。

    6.风险提示：

    行业竞争加剧。