公司此次发行 A 股 1,667 万股，发行后总股本为 6,667 万股。钱胡寿、钱振宇为公司控股股东及实际控制人，二人直接、间接合计持有公司股份 2,585 万股，占发行前总股本的 51.70%，占发行后总股本的 38.77%。

    公司经营橡胶零配件业务，产品包括轨道车辆橡胶密封条、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道减振橡胶部件、建筑橡胶密封条、汽车橡胶密封条、集装箱橡胶部件、船用舱盖橡胶部件及其他橡胶零配件等八大类别，应用于轨道交通、建筑、汽车、航运等四大领域。其中，轨道车辆橡胶密封条、盾构隧道止水橡胶密封件、集装箱橡胶部件、船用舱盖橡胶部件四大类产品贡献公司 70%左右的收入及利润。

    市场占有率高，具有优质客户资源。公司在多个细分领域取得了较高的市场占有率。在国内，公司在轨道车辆橡胶密封条市场的占有率超过 50%， 在汽车天窗密封条市场的占有率超过 60%；在国外，公司在集装箱橡胶部件市场的占有率超过 50%；在船用舱盖橡胶部件市场的占有率超过 60%。公司主要客户多为细分市场龙头，如轨道交通领域的南车、北车、中国中铁、中国铁建、中国建筑；航运领域的中集集团、胜狮集团、麦基嘉等均为公司客户。

    轨道交通发展带来广阔的市场。公司轨道车辆橡胶密封条主要用于轨道车辆门、窗等的密封，盾构隧道止水橡胶密封件应用于盾构隧道管片接缝的防水，轨道减振橡胶部件产品用于轨道交通沿线的减振降噪。粗略估计，轨道车辆密封条年市场需求量约为 1.2 亿元，隧道止水密封件年市场容量约为2亿元， 橡胶减振部件的年市场需求约23亿元。

    募投项目大幅提升产能。公司此次募集资金主要用于以下项目： （1）年加工 2.5万吨混炼胶密炼中心扩建项目； （2）年产 7,000吨工程橡胶制品生产项目； （3）年产 10,000 吨车辆及建筑密封件建设项目； （4）企业研发中心建设项目。

    项目建成后，将大幅提升公司产能。

    盈利预测及估值。我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为0.94元、1.20元、1.51元。综合考虑可比公司估值及市场环境，给予公司 2011 年 20-25 倍市盈率，对应 2012 年EPS0.94元，公司合理价格区间为 18.8-23.5元。

    风险提示。原材料价格波动风险；募投项目不达预期风险