国内领先橡胶零配件研发和生产企业

    海达股份是以研发和生产高端装备配套用橡胶零配件为主营业务的国内领先企业。公司产品包括各种橡胶密封件和减振橡胶部件两类产品，主要应用于轨道交通、建筑、汽车、航运四大领域。

    本公司的控股股东和实际控制人是钱胡寿、钱振宇父子二人，连同一致行动人钱燕韵共持有公司2585万股，占公司发行前股本总额51.7%；公司目前拥有2家控股子公司，江阴海达麦基嘉密封件有限公司和江阴海澄橡胶厂有限公司。本次公开发行1667万股，占发行后股份25%，公司总股本由5000万股增至6667万股。

    现代工业不可或缺，橡胶零配件应用领域广泛

    橡胶零配件以天然橡胶或各种合成橡胶为原料，辅以不同品种及数量的添加剂以改变橡胶性能指标，经过相应工艺制造得到的各种橡胶零配件产品。橡胶零配件目前已渗透至国民经济和国防建设的各个领域，对于现代工业体系不可或缺。

    橡胶零配件产品可根据不同的应用领域进行细分，公司产品具体主要应用包括轨道车辆密封、盾构隧道止水、轨道减振、建筑橡胶密封、汽车橡胶密封、集装箱橡胶部件、船用舱盖橡胶部件共七块领域。

    轨道交通包含高速铁路和城市轨道交通。轨道交通的高速发展，给轨道车辆橡胶密封条、盾构隧道止水橡胶密封件和轨道减振橡胶部件产品带来巨大的市场空间。城市化进程的加快则带来门窗和幕墙的大量增加，从而引起橡胶密封条的较大需求。汽车橡胶密封条主要应用在汽车门、窗、罩盖等部位，起密封、减振和装饰作用。近年我国汽车工业的迅速发展，给汽车密封条产业带来了广阔的市场空间。船运领域包括橡胶部件和船用舱盖橡胶部件，集装箱橡胶密封件主要为门框密封条，以使箱体具备特定的水密、气密等功能。我国集装箱制造业占全球份额超过95%，集装箱门框密封条的年市场需求约为200万套左右。船用舱盖橡胶部件对舱口盖及门窗起到密封、防水、平衡、减压等作用，预计全球每年船用舱盖橡胶部件的需求总量约达4,600吨。

    公司产品优势突出，多个细分行业龙头

    公司凭借一流的技术和过硬的产品质量，研发和生产的高端橡胶零配件产品，以替代进口为市场切入点，在轨道交通、建筑、汽车和航运四大细分领域取得了较高的市场占有率。

    轨道车辆橡胶密封条，应用于高速列车、地铁、轻轨列车的门、窗部位，起密封防风防水作用，公司市场占有率超过50%。

    盾构隧道止水橡胶密封件，应用于盾构法隧道的管片接缝、承插式管道接缝、地下工程、基础设施变形缝、施工缝、沉降缝等部位，起密封防水的作用。国内所有地铁线路均使用公司产品，知名铁路隧道工程，公路隧道工程也是用公司产品。

    建筑橡胶密封条，应用于建筑幕墙、铝合金门窗、塑钢门窗、木门窗、建筑变形缝、工业门等密封部位，起密封防水防尘防风的作用。公司的EPDM材料产品正在国内逐渐取代传统PVC材料产品。汽车橡胶密封条，应用于汽车风挡、车门、玻璃导槽、发动机舱盖、行李箱盖、天窗等部位，起密封作用，公司在国内汽车天窗密封条市场占有率超过60%。集装箱橡胶部件，应用于干货箱、冷藏箱、铁路箱、特种箱、箱式货车、冷藏车等，对箱体内部起着密封和保温的作用，公司市场份额超过50%。.船用舱盖橡胶部件，应用于大型集装箱船、散货船的舱口盖的密封及支撑部位，起密封防水、减振的作用，公司全球份额超过60%。轨道减振橡胶部件，应用于国铁、客专、城市轨道交通（地铁、轻轨等线路），降低列车运行过程中产生的振动和噪音。

    募投项目分析

    本次发行资金主要用于投资四个项目：混炼胶密炼中心扩建项目，工程橡胶制品生产项目，车辆及建筑密封件建设项目，企业研发中心建设项目。混炼胶密炼中心扩建项目投资5772万元，年产2.5万吨高品质混炼胶，作为工程橡胶制品和车辆及建筑密封件等项目的主要原料，可以解决目前公司混炼胶的产能瓶颈，建设期2年。

    工程橡胶制品生产项目投资6330万元，年产4500吨轨道减振橡胶部件和2500吨盾构隧道止水橡胶密封件，满足未来市场需求的增长，建设期2年。车辆及建筑密封件建设项目投资1.44亿，年产1500吨轨道车辆橡胶密封条，4300吨汽车橡胶密封条和4200吨建筑橡胶密封条，建设期2年。企业研发中心建设项目投资1957万元，建设期1年，可以巩固现有优势，提升公司研发能力，为生产高性能橡胶零配件产品奠定基础。

    盈利预测

    我们预测公司12-14年每股收益分别为1.03，1.22和1.45元，给予2012年18-22倍市盈率，目标价位在18.54-22.66元。