事件：公司公告三季报，2016 年前三季度实现营业收入2.81 亿，同比增长108.55%，归母净利润2060万元，同比增长31.68%，扣非净利润2033 万元，同比增长8.21%。

    　　点评：微量元素检测受益新生儿数量增加，血制品业务继续稳步上升，微流控预计四季度开始放量，整体业绩符合我们的预期。单季度来说，大安从2015 年6 月开始并表，使得2016 年前三季度收入增速（108.55%）远高于第三季度收入增速（11.96%），而由于2015 年收购大安和美国Advion 导致非经常性损益支出较大，扣非净利润增速（1.86%）远低于归母净利润增速（28.87%）。子公司大安和Advion的便携式质谱销售稳定，公司三季度的业绩增长仍然来源于主业微量元素检测，受益于新生儿数量的增加，我们预测继续延续中报两位数的增长（预计在14%左右）；微流控产品自2016 年6 月底上市以来，在不同区域不同类型客户中进行试用，反馈良好，公司计划四季度加快销售进度，我们预计此项业务四季度有望快速放量。

    　　“三阶段”看公司未来业绩成长性。我们一直强调，公司业绩成长性主要分为三个阶段：1、2018 年之前，微流控产品实现从0 到1 的快速放量；2、伴随2018 年左右大安静丙等血液制品批文的获得，血制品盈利能力恢复驱动业绩进一步快速上升；3、微流控和质谱作为平台型企业，不断叠加新的检测项目，带领公司规模再上一个台阶。

    　　长期来看，微流控芯片技术平台+医用质谱平台延展性强，技术壁垒高，有望奠定公司高端检测龙头地位；血制品业务具备“现金牛”特性，从资金层面有效协同检测业务项目拓展，未来实现双主业正向快速增长。

    　　盈利预测与估值：我们预计2016-18 年公司收入3.81、5.75、7.32 亿元，同比增长41.88%、50.76%、27.27%，归属母公司净利润0.30、0.75、1.47 亿元，同比增长150.68%、153.44%、94.84%，对应EPS 为0.04、0.09、0.18 元。公司当前股价对应2017 年110 倍PE，考虑到公司2015 年处业绩低点，未来微流控、血制品有望实现爆发式增长，净利润增长率有望持续保持在100-150%，远超行业其他公司，有能力消化现有的高估值，我们给予公司2017 年120-125 倍PE，公司的估值区间为10-11.5 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：产品研发失败风险，微流控芯片市场推广不达预期风险，血浆组分调拨进度不达预期风险。