投资要点:

    1.事件

    2016 年4 月5 日,公司公告限制性股票激励计划(草案),激励计划授予的激励对象总人数为95 人,授予价格为每股7.82 元,限制性股票总计336.5 万股,约占公司股本总额40,910.59 万股的0.8225%。

    2.点评

    (一)事件点评

    1. 核心人员在列,含微流控技术带头人周朋博士。

    首先,本次公司股权激励(草案),涉及人员较广,共95 名员工,包括公司董事、高级管理人员,中层管理人员、业务和技术骨干,以及公司董事会认为需要进行激励的其他员工。从公司人人员配置上,激励的人数占比公司人数超过30%(按14 年年报275 名员工计算)。作为一家以技术为本的高新技术企业,可以说员股权激励计划让公司的高速发展有了更加确定性的保证。

    股权激励计划之前,尚无公司股权的额公司微流控技术研发核心人员周朋博士,也在本次股权激励授予对象当中,获授的限制性股票数量66.2 万股,占比此次激励的19.67%,当前股本的0.16%,为本次激励中获得股票数量最多的人。(周朋博士:国家第十届“千人计划”引进人才。曾任美国Sepracor 公司高级研究员,美国BristolMyers Squibb 公司资深研究员,美国Kionix Inc.微流体部门主管。最近5 年为美国Rheonix Inc.首席科学家,高级研发副总,北京博昂尼克微流体技术有限公司董事,副总经理,现任本公司董事。)

    2. 股权激励为业绩划定20%增长的底线。

    公司股权激励的考核目标,是以2015 年业绩为基础,2016 年增长不低于20%,2017 年增长不低于44%,2018 年增长不低于73%。应该说公司整体的业绩增速目标设定并不突出,维持每年20%的增长。

    (二)定位高技术、创新型公司

    除了传统微量元素检测业务,公司布局了两大未来平台:1)微流控技术平台;2)质谱仪技术平台。

    1. 股权激励绑定周朋博士,微流控技术平台爆发可期。公司在2014 年12 月获得微流控HPV 核酸检测仪获得注册证,现正积极申请试剂盒(体外诊断试剂III 类,已受理,受理号:准15-1641)的批文。微流控芯片是具有颠覆性的体外检测平台性技术,应用涵盖了基因测序、PCR、细胞治疗等多个热门领域。公司以HPV 核酸检测为突破口,完善微流控技术平台在医院内的应用,未来存在着平行复制多种病毒核算检测的潜在市场空间。

    2. 质谱仪平台依托ADVION 的技术突破和公司在国内销售业务的突破。

    公司收购ADVION 获得了国际领先的质朴检测技术,在迈出了公司国际化的同时,获得了质谱仪小型化的关键技术。目前,国内尚无成熟的质谱仪生产企业,完全依赖进口产品,而且随着质谱仪的小型化、便捷化的发展,将把质谱仪这一实验使用设备带入更加广泛的领域,例如食品、环境、人类健康、药物、化学研发等领域。

    3. 微量元素检测+血制品行业,成为稳定的现金牛业务。

    公司传统业务微量元素检测,受惠于二胎政策等利好,目前已经处于小幅稳定增长的状态,未来将在现有的业务基础上,开拓更多的医院,成为公司稳定现金和利润的来源。

    公司接手大安和卫伦两个血制品企业,形成了有一个现金牛业务。目前河北大安在积极申请更多血制品生产批文,已经从2014 年GMP 检查停产事件中走出来,2015 年已经为公司贡献利润。而且,今年有望完成公司运作已久的血制品组分调拨,充分发挥大安浆源与卫伦血制品产品的优势,为公司带来利润最大化。

    3.投资建议

    我们按照承诺的大安净利润进行保守的财务预测,2016-2017 年预计净利润分别为4607和6491 万元,摊薄后对应EPS 分别为0.11、0.16 元。公司原有微量元素检测业务和稀缺血制品资源形成双现金牛业务。微流控与质谱仪的两大平台型高新技术有能力作为颠覆性的体外检测技术,潜在市场空间不可估量。因此,我们维持公司的“推荐”评级。

    4.风险提示

    微流控芯片检测仪器配套的试剂盒申请低于预期;血浆组分调拨进度低于预期;质谱仪国产化和国内市场推广低于预期。