2013 年,公司实现营业收入 1.07 亿元,同比下降6.06%;营业利润 5786.68 万元,同比增长 3.84%;归属母公司所有者净利润 5425.67 万元,同比增长6.48 %;全面摊薄每股收益0.33 元。分配预案为每10 股派现0.7 元(含税)。

    公司主要从事临床检验快速检测技术的研发及应用,主要产品为人体微量元素检测系统,销售覆盖全国31 个省级行政区,2010 年检测数量达到1152 万人次,2011 年市场占有率近6成,在国内微量元素检测仪器市场中占有统治性地位。

    微量元素产品系列未来增长主要在试剂。报告期内,公司营业收入同比小幅下滑,其中试剂收入8178.91万元,同比增长6.29%;仪器收入2001.16万元,同比减少36.52% ;主要原因为:1.政府规范整顿微量元素检测行业,医疗机构开展相关项目较为谨慎,影响公司产品销售;2.微量元素检测设备经过10多年销售基本完成了妇儿保健市场的布局,销售减缓。公司未来微量元素产品系列将以试剂为经营重点。

    积极研发新产品。公司微量元素检测领域市场占有率高,提升空间有限,为了改变产品单一局面,公司积极开发新产品,主要围绕免疫荧光层析法为基础的快速免疫诊断平台和以微流体控制技术为基础的分子诊断平台,多品种产品系列逐渐形成。报告期内,公司流感A、B检测试剂盒(RT-PCR法)于2013 年10 月取得注册证,开始规模化生产;HPV 检测试剂盒(基因芯片法,可同时检测24个亚型)已进入临床试验阶段。新项目的研发为未来公司持续增长提供了有力支持。

    新产品线推动内生增长,存在外延扩张预期。公司新产品腹泻四病毒联合检测系统及维生素D3 检测试剂两项新产品前景广阔,2013 年开始市场推广,预计2014年后将逐步放量。此外,我国体外诊断试剂企业普遍规模小、品种少,行业集中度低,公司现金充足,有望通过外延扩张实现快速增长。

    盈利预测及估值。公司预计 2014 年一季度净利润同比下滑15-25%,我们预计公司 2014-2016 年EPS 分别为 0. 30 元、0.35元和0.39 元;按最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为60 倍、53倍和47倍,“二胎”政策利好兑现及新产品推广尚需时日,外延扩张不确定性较强,维持“中性”评级。

    风险提示。新品研发进展不达预期,产品市场推广不达预期。