事件:

    公司公布了 2013 年中报, 报告期内公司营业收入 5398 万元,同比下降 3.07%;母公司净利润 2352 万元,同比下降 6.81%;每股收益 0.14 元。不分红不送股。 单季度情况,今年第二季度公司实现收入 3223 万元,同比增速-6.79%,环比增速 48.17%;母公司净利润 1581 万元,同比增速-11.68%,环比增速 105%。每股收益 0.05 元。

    点评:

    受行业负面报道影响,拖累公司业绩。 公司主要产品是微量元素检测系统,微量元素检测虽然属于 IVD行业的一个细分领域,但和其他检测相比,它的保健意义可能更大,比如通常儿童检测的钙、锌、铁等等,目前市场上针对儿童的补钙、补锌等保健品较多,所以微量元素检测很容易成为保健品推销的一种工具,导致这一行业出现了一些不规范现象。媒体的披露对行业产生了较大的影响,导致公司业绩同比下滑。

    细分领域龙头,长期来看是行业规范化的受益者。博晖创新是 A 股市场上专业从事人体微量元素检测的公司,其市场份额将近 60%。目前行业出现的震动是在扫清不规范现象,公司是专业的临床微量元素检测供应商,医院是微量元素检测的主要消费端,从长期来看,市场的规范化有利于博晖创新这样的龙头公司的发展。

    仪器销量小幅下滑,试剂销量小幅上涨。今年上半年, 公司仪器销量为 369台,同比下降了 4.65%;试剂销量 893 万支,同比增长了 1.59%。微量元素检测系统为封闭式,诊断试剂的增长来自于两方面,一是仪器销量的增加,二是单位仪器带动的试剂用量增长。从公司上半年的情况来看,仪器销量小幅下滑,试剂销量小幅上升,所以公司单位仪器所带动的试剂用量在上升。在目前这样的行业背景下,我们认为公司的这种变化是非常值得关注的。

    技术领先优势明显,新产品是未来亮点。公司在微量元素行业具有明显的领先优势地位,公司采用的原子吸收方法是目前行业内的先进技术,可以实现微量血快速检测,检测结果精度高。公司 VD 检测和肠道病毒检测产品处于市场推广期,尚未贡献明显收益,但公司产品的应用将能够提高临床用药的针对性,节省医疗资源,符合未来的政策导向。此外,我们看好公司的微流控芯片技术平台的开发,认为这项技术将是未来公司的一个重要投资看点。

    盈利预测与投资评级。 我们预计公司 2013-2015 年的每股收益分别为 0.32元、0.37 元和 0.44 元,目前动态 PE分别为 35倍、30 倍和 26 倍。维持公司“推荐”的评级。