报告摘要：

    公司致力于在临床检验领域拓展。自2001年成立以来，公司专注于临床快速检测技术的研究并致力于产品系统的智能化、集成化和操作简易化。目前，已基本形成以原子吸收法临床快速检测应用技术、免疫荧光层析法临床快速检测应用技术为基础的两大技术平台，并已研发出或正在研制涉及多种临床检验领域的产品。

    公司在微量元素临床检测领域优势明显。公司开创性地将原子吸收法应用于临床检验领域中人体微量元素的快速检测，并通过在临床检验领域中“仪器+配套试剂”的商业模式运营，目前已成为国内最大的可同时提供检测方案、检测系统、标准物质的人体微量元素检测系统集成供应商。人体微量元素检测项目的收费偏低，且各个省市差距较大，例如上海市原子吸收法是30元/项（化学法是10元/项），而浙江省仅为3元/项。目前国内仅有普析通用和东西电子等少数企业从事原子吸收法的临床检测，人体微量元素检测主要在国内企业间竞争。2008～2010年，公司人体微量元素检测仪器的市场占有率均超过50%，连续三年位居第一。

    人体微量元素临床检测尚属新兴市场。人体微量元素检测没有进入国家医保项目，在健康体检和医院检查中也没有列入常规检测项目中，目前主要在儿童以及某些特殊职业人群以及部分患病人群中应用较多。随着人们对于微量元素重视程度的提高，医疗机构在逐步开展人体微量元素的检测，市场规模有望逐渐扩大。

    投资建议：我们预计公司2012～2014年的EPS分别为0.57元、0.73元和0.89元，考虑同类医疗器械类上市公司的估值情况，认为公司2012年的估值区间在22～25倍，对应价格区间12.54～14.25元。

    风险提示：新品推广不如预期的风险；系统性风险。