事件描述

    珈伟股份发布公告,公司拟以发行股份的方式收购储阳光伏持有的国源电力100%股权;同时,拟向不超过 5 名其他特定投资者发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过 8 亿元,用于 70MW 电站建设及补充流动资金。

    事件评论

    新能源发展战略清晰,开发+运营双主线快速推进。 公司为光伏草坪灯细分市场龙头企业,具有较长的光伏行业从业经验。 2014 年以来,在国内光伏行业快速发展背景下,公司进一步明确新能源发展战略,通过与振发新能源合作、自主开发等,带动电站开发+运营的双主线战略快速推进: 1)公司通过收购振发新能源旗下华源新能源,快速切入电站 EPC 领域,且华源新能源具备 2 座共 200MW 光伏电站运营,为公司整体新能源业务战略发展奠定基础。根据双方收购协议,华源新能源承诺 2015、 2016、 2017 年分别实现净利润不低于 2.59、 3.35、 3.66 亿元; 2)公司自身成立珈伟(上海)电力公司,以收购+自建的模式实现电站规模扩张,目前已完成内蒙古 20MW 电站收购,新疆 20MW、山东 40MW 电站在建,考虑本次收购及后期自建,预计 2016 年底公司自身拥有电站规模将超 400MW(不含华源)。

    非公开增发收购国源电力及募集配套资金, 推动电站规模与盈利扩张。 1)公司拟以发行股份的方式, 作价 11.05 亿, 收购储阳光伏持有的国源电力100%股权, 本次发行价格 19.44 元/股,共计发行 5684 万股。 国源电力在甘肃金昌具备 100MW 并网光伏电站,电价 1 元/度。甘肃为我国光伏限电重灾区,但公司通过商业模式创业,与金川集团签订直供电合同(售电价格0.73 元),促进电力消纳,保证盈利水平, 2015 年 1-8 月实现 79.49%的发电利用率水平,实现净利润近 4000 万元。储阳光伏承诺, 国源电力 2016、2017 年净利润不低于 0.79、 0.70 亿元。 2)公司拟募集配套资金不超过 8亿元,用于抚州 30MW、菏泽成武 40MW 光伏电站建设及补充流动资金。

    传统业务维持平稳,布局智能家居,爆发增长在即。 公司传统 LED 灯业务平稳,维持微利水平。在原有产业基础上,公司重点开发智能安防壁灯,切入智能家居领域,利用公司渠道优势,重点开发北美等海外市场。目前公司智能安防壁灯已完成在北美地区试销和推广,市场反应良好。同时,以智能安防壁灯为突破口,公司进一步推进高端蓝牙智能控制音响低压灯等智家居照明项目,完善智能家居产业链布局,后期爆发增长在即。

    给予买入评级。 预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.38、 1.33 元,对应PE 为 48、 14 倍,给予买入评级。