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晶盛机电(300316)机构评级研报股票分析报告

 
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晶盛机电(300316):业绩符合预期 光伏&半导体、设备&材料双轮驱动

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-01-20  查股网机构评级研报

  投资要点

      业绩符合预期,装备+材料协同布局。

      2023 年公司预计实现归母净利润43.9-49.7 亿元,同比增长50%-70%,中值为46.8 亿元,同比增长60%,扣非归母净利润41.2-47.1 亿元,同比增长50.4%-71.7%;2023Q4 归母净利润约8.7-14.6 亿元,中值为11.7 亿元,同比增长28%。

      光伏设备:实现硅片、电池、组件设备全覆盖。

      2006 年晶盛布局硅单晶炉,随后延伸了切片机、叠瓦组件设备、电池片设备。(1)第五代低氧单晶炉:2023 上半年下游普遍要求氧含量12PPM,到现在已经降低至10PPM,助力电池片效率提升的去氧、低氧单晶炉是确定性趋势。(2)电池片设备:定位兼容TOPCon+XBC 整体解决方案,PECVD 方面晶盛选择细丝路线,优化电池效率的正态分布。

      晶盛半导体设备定位三大环节:大硅片、先进封装、碳化硅。

      (1)大硅片设备:晶盛为国产长晶设备龙头,能提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案。

      (2)先进封装:晶盛已布局减薄机,零部件方面空气主轴、空气轴承等晶盛在2017 年全部国产化了,后续推进耗材国产化。

      (3)碳化硅外延设备:晶盛为国内龙头,2023 年2 月推出6 寸双片式外延设备,同年6 月推出8 寸单片式设备,可兼容6、8 寸生产。

      材料:布局碳化硅衬底&石英坩埚&金刚线。

      (1)碳化硅衬底:8 英寸碳化硅衬底片已实现批量生产,6 英寸和8 英寸量产晶片的核心位错可以稳定实现TSD<100 个/m、BPD<400 个/cm达到行业领先水平,客户包括中芯集成等;(2)石英坩埚:加速推进坩埚的产能提升,持续研发高品质超级坩埚;(3)金刚线:一期量产项目投产并实现批量销售,推动二期扩产项目,加快钨丝金刚线研发。

      盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线,第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量,第三曲线是碳化硅设备+材料和半导体设备的放量。我们维持公司2023-2025 年归母净利润为47/58/70 亿元,对应PE 为11/9/7 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:下游扩产低于预期,新品拓展不及预期

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