设备+材料双轮驱动公司成长，Q3 业绩持续高增。2023 年前三季度公司实现营收134.62 亿元，同比+80.39%，归母净利润35.14 亿元，同比+74.94%。其中Q3 单季度实现收入 50.55 亿元，同比增长 63.47%；归母净利润 13.08 亿元，同比增长 63.14%。

    　　在手订单依然充足，公司未来业绩有望延续增长。截至2023 年9 月30日，公司设备在手订单总计 287.50 亿元（含税），其中半导体设备在手订单 33.03 亿元（含税），在手订单依然充足。从前瞻指标看，合同负债111.21 亿元，同比+41.52%，存货规模156.28 亿元，同比+36.72%。

    　　公司2023 前三季度经营性现金净流入为17.13 亿元，同比增加124.30%。

    　　盈利能力稳健提升，期间费用率降低。2023 年前三季度公司综合毛利率42.01%，同比+1.93pct，净利率为30.77%，同比+2.66pct，公司盈利能力进一步提升，主要原因是高毛利的石英坩埚业务产能提升。2023年前三季度期间费用率为8.80%，同比降低1.07pct。

    　　成立控股子公司，完善电池片设备布局。10 月8 日，公司在杭州成立控股子公司晶盛光子。晶盛光子研发的产品管式PECVD、LPCVD、硼扩和退火、单腔室多舟ALD 和舟干清洗等多种太阳电池工艺设备，在验证过程中获得客户的广泛认可,设备性能已达到或超过行业同款产品。控股子公司的成立，将增强公司在光伏电池设备环节的实力，将完善公司在光伏产业链的布局。

    　　投资建议：公司目前已经形成了设备+材料双轮驱动成长的发展格局，公司在手订单充足，未来成长性依然有保障。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为46.34、58.76、71.48 亿元，对应PE 分别为12、10、8倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。