2023 年三季报：业绩增长75%，受益N 型扩产+光伏坩埚高景气；期待光伏+半导体齐发力1）业绩符合预期：2023 前三季度营收135 亿元，同比增长80%；归母净利润35亿元，同比增长75%。单Q3 季度营收51 亿元，同比提升63.5%；归母净利润13.1 亿元，同比提升63%。

    　　2）盈利能力稳健：前三季度毛利率42%、同比+2pct；净利率30.8%，同比+2.7pct。单Q3 季度40.9%、同比+0.7pct；净利率31.7%，同比+4pct。

    　　3）订单：三季度末公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计287.5亿元，同比增长21%；其中未完成半导体设备合同33.03 亿元，同比增长34%。

    　　受益光伏N 型技术迭代催生扩产需求。

    　　4）研发：前三季度达8.6 亿元、同比增长68%、占营收比6.4%，公司积极推出光伏创新设备（超导磁场单晶炉），延伸半导体产业链高端装备产品布局（基于先进制程开发了12 英寸外延、LPCVD 以及ALD 等设备）。成立晶盛光子，布局管式PECVD、LPCVD、硼扩和退火、单腔室多舟ALD 和舟干清洗电池工艺设备。

    　　泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线领域延伸，打开光伏业务第二成长曲线。

    　　2）半导体设备：大硅片设备——公司在8-12 英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD 等制造环节已实现全覆盖和销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式、双片式6 英寸碳化硅外延设备批量销售，成功开发具国际先进水平的8 英寸单片式碳化硅外延生长设备，大幅降低下游生产成本。

    　　3）碳化硅：技术端：公司成功生长出8 英寸N 型碳化硅晶体。客户端：公司已与客户A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40 万片6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。设备端：公司发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备，8 英寸设备成功研发、引领行业加速进入8 英寸时代。

    　　4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。

    　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025 年归母净利润47.5/58.3/70.3 亿元， 同比增长63%/23%/21%，对应PE 为12/9/8 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。