核心观点：

    　　中报业绩增速亮眼，利润超过预告中枢。晶盛23H1 实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，归母净利润22.06 亿元，同比增长82.78%。

    　　单季度来看，23Q2 公司实现收入48.07 亿元，归母净利润13.19 亿元，分别同比增长98.82%/72.57%。毛利率显著改善。23H1 公司毛利率42.65%，同比+2.65pct，归母净利率26.24%，同比-1.38pct，主要系宁夏鑫晶的少数股东损益增加所致。

    　　材料业务高增，贡献较多利润。23H1 公司材料收入18.83 亿元，同比+244.17%，毛利率54.66%，同比+27.24pct，上半年坩埚大幅涨价显著拔高毛利。按照报表中披露的坩埚平台子公司宁夏鑫晶财务数据，上半年宁夏鑫晶贡献的收入约13.58 亿元，净利润为6.83 亿元，晶盛的控股比例为57.8384%，则宁夏鑫晶贡献的归母净利润约3.95 亿元，占上半年晶盛总归母净利润的18%。

    　　设备内生成长动力充分，在手订单快速增长。23H1 公司设备及服务收入61.07 亿元，同比+71.23%，毛利率40.13%，同比-2.36%。截至6月30 日，公司设备在手订单为277.51 亿元，其中半导体设备在手订单33.24 亿元。经计算，上半年新签设备订单92.29 亿元，同比+32%。

    　　公司持续推出的第五代单晶炉、半导体ALD、8 寸碳化硅外延炉等新设备下游需求持续饱满，为未来长足发展提供了充分动力。

    　　盈利预测与投资建议。公司是泛半导体设备+材料的平台型龙头，预计公司2023-2025 年归母净利润为47.41/62.95/75.40 亿元，EPS 为3.62/4.81/5.76 元/股，参考可比公司，给予公司2023 年20 倍PE，对应合理价值72.45 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。光伏及半导体硅片扩产不及预期；半导体国产化进程不及预期；碳化硅渗透率不及预期。