事件：

    　　公司披露23 年半年报，上半年实现收入84.06 亿元，同比增长 92.37%，实现归母净利润22.06 亿元，同比增长82.78%，实现扣非后归母净利润20.73 亿元，同比增长86.63%；单二季度实现收入48.07 亿元，同比增长98.82%，实现归母净利润13.19 亿元，同比增长72.57%，扣非后归母净利润11.98 亿元，同比增长76.59%。业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　设备业务维持高增长，材料业务表现更亮眼。公司上半年实现收入84.06 亿元，同比增长92.37%，其中设备及服务营业收入61.07 亿元，同比增长71.23%；材料业务营业收入18.83 亿元，同比增长244.17%。我们分析认为材料业务增长主要系坩埚业务贡献，上半年子公司宁夏鑫晶营收13.58 亿元，净利润6.83 亿元。

    　　毛利率显著提升，经营活动现金流大幅改善。1）毛利率：上半年公司整体毛利率42.65%，同比提升2.65pct，主要系材料业务拉动。上半年设备业务毛利率40.13%，同比下滑2.36pct，材料业务毛利率54.66%，同比增加27.24pct。2）现金流：上半年公司经营活动现金流10.18 亿元，显著好于22 年同期-0.53 亿元，主要原因系销售回款增加所致。

    　　在手订单充足，合同负债、存货同比高增。截至2023 年6 月30 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51 亿元，其中未完成半导体设备合同33.24 亿元（均含增值税）。从资产负债表看下游需求保持高景气，6 月30 日存货150.11 亿，同比增长55.61%，合同负债103.86 亿，同比增长48.91%。

    　　继续加大新产品开发力度，第五代超导磁场单晶炉即将量产。上半年公司研发投入6.00亿元，同比增长118.68%。公司成功开发了基于N 型产品的第五代单晶炉，将半导体超导磁场技术导入光伏领域，打开了低氧N 型晶体生长的工艺窗口，实现小于5ppm 超低氧单晶硅稳定生长，消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电阻率范围，实现较低成本达到降低同心圆及含氧量的N 型硅片拉晶目标。同时，第五代单晶炉在原智能整厂长晶集控系统、AI 数据分析系统基础上，为客户提供了单晶炉单机开放二次平台，客户可在平台上对工艺和逻辑进行自主编程，深度挖掘数据价值，打造差异化的核心竞争力。目前，第五代单晶炉已签订约3500 台设备订单，预计今年配置近300 台超导磁场。

    　　上调盈利预测，维持“买入“评级。考虑到材料业务快速增长，我们上调未来三年盈利预测， 预计23-25 年归母净利润分别为47.40/59.11/70.65 亿元( 原预测为44.12/55.15/65.56 亿元)，当前股价对应PE 分别为15x、12x、10x，维持”买入“评级。

    　　核心假设风险：全球光伏装机低于预期、半导体设备国产化低于预期等。