公司近况

    7 月1 日，公司发布公告，晶盛机电拟将其控股子公司美晶新材分拆至深交所创业板上市。公司在5 月5 日曾发布提示性公告，我们认为拆分符合市场预期。本次分拆完成后，晶盛股权结构不会发生变化，且仍将维持对美晶新材的控股权。

    评论

    坩埚业务独立性较强，公司持续聚焦泛半导体设备+材料业务发展。本次分拆的美晶新材主营坩埚业务，与晶盛机电其他业务板块之间保持较高的独立性，因此公司认为不会对其其他业务板块的经营构成实质性影响。公司认为，分拆上市将增强美晶融资能力与资金实力，提升其盈利能力和综合竞争力。

    我们估计分拆上市对公司盈利影响有限。美晶新材注册资本为3.6 亿元人民币，目前公司持有美晶新材57.8384%股份，假设上市公开发行新股数量占发行后总股份的10%，则我们测算公司持股比例将降低至52.0546%。根据我们的测算，我们估计拆分对公司2023E业绩影响不超5%，不改整体向好趋势。

    耗材业务仍将为业绩增长重要拉动力；新型单晶炉、电池和组件设备放量速度或超预期。耗材：我们估计2023 年晶盛坩埚出货量将达到~25 万只，至年底产能将达到36 万只/年，价格方面，供需紧张背景下价格仍在持续上行，公司是具备原材料储备和领先技术的坩埚企业，我们认为盈利能力有望超过市场预期，同时金刚线等业务也有望在今年形成增量，公司目标2023年材料业务销售突破50 亿元（含税），将为业绩增长的重要动力。新型单晶炉：今年5 月公司发布了光伏第5 代单晶炉，截至6 月初已签订约3,500台设备订单，公司预计今年配置近300 台超导磁场（主要受限于磁场产能）。我们根据价值量测算，相关设备订单规模已近百亿元；且我们判断，销售的第五代单晶炉均可配备超导磁场，但受限于今年超导磁场产能，明年或有更多单晶炉将配置上超导磁场。电池和组件设备：公司首次在年报中提到电池设备，根据2023 年度经营目标与计划，公司有望在今年实现新签电池设备和组件订单超30 亿元（含税），超过市场预期。

    盈利预测与估值

    维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年18.5 倍/14.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和95.51 元目标价，对应24.9 倍2023年市盈率和19.9 倍2024 年市盈率，较当前股价有34.7%的上行空间。

    风险

    光伏下游扩产进度低于预期，新业务拓展不及预期。