投资要点

    　　SiC 外延设备：8 英寸设备成功研发，引领行业加速进入8 英寸时代据公司官方微信公众号

    　　1）8 英寸碳化硅外延设备成功研发：公司在6 英寸碳化硅外延设备研发成功的基础上，8 英寸单片式碳化硅外延生长设备成功研发。公司在子公司晶瑞的8 英寸衬底基础上，已实现8 英寸单片式碳化硅外延生长设备的自主研发与调试，外延的厚度均匀性1.5%以内、掺杂均匀性4%以内，达到行业领先水平。为国内碳化硅行业技术、产能升级提供充分的设备保障。

    　　2）8 英寸碳化硅发展潜力大：晶圆的边缘损耗更小、可利用面积更大，未来通过产量和规模效益的提升，成本有望降低60%以上。为未来碳化硅材料大规模应用提供低成本的先决条件。

    　　3）预计2023 年将是公司多点开花、新业务加速放量的一年：期待公司光伏设备（硅片+电池+组件）+耗材(坩埚、金刚线)、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8 英寸衬底）齐放量、带来公司订单+业绩增长。

    　　泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线耗材领域加速延伸，打开光伏业务第二成成长曲线。

    　　2）半导体设备：大硅片设备——公司在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已实现8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光、减薄等设备已批量销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式6 英寸碳化硅外延设备订单快速增长，并成功开发出行业领先的6 英寸双片式碳化硅外延设备。

    　　3）碳化硅：技术端：公司8 英寸N 型SiC 衬底将小批量生产。客户端：公司已与客户A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40 万片6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。并建设了6-8 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线。逐步实现大尺寸碳化硅晶体生长+加工技术的自主可控。

    　　4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。

    　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025 年归母净利润47.5/58.3/70.3 亿元， 同比增长63%/23%/21%，对应PE 为19/15/13 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。