公司近况

    　　公司发布公告，公司股东大会审议通过了《关于筹划控股子公司分拆上市的议案》，同意筹划控股子公司浙江美晶新材分拆上市事宜，并授权公司及美晶新材管理层启动分拆美晶新材上市的前期筹备工作。

    　　评论

    　　本次分拆不会影响对子公司控制权。本次拟分拆的美晶新材专注于半导体及光伏石英坩埚业务。在半导体领域，美晶已实现半导体坩埚国产化替代，国内市占率领先；在光伏领域，公司强化精益生产，打造高效率规模化生产能力。本次分拆上市后公司仍将维持对美晶新材的控制权，公司认为分拆将有利于拓宽美晶新材的融资渠道，增强对人才的吸引力，提升公司和美晶新材的核心竞争力。

    　　我们估计分拆上市对公司业绩影响有限。美晶新材注册资本为3.6 亿元人民币，目前公司持有美晶新材57.8384%股份，假设上市公开发行新股数量占发行后总股份的25%，则我们测算公司持股比例将降低至43.3788%，按当前我们的假设2023 年美晶石英坩埚出货量25 万只、不含税单价2 万元/只、净利率30%，则本次分拆对晶盛归母净利润影响为2.17 亿元（分拆前坩埚业务贡献归母净利润8.68 亿元，分拆后为6.51 亿元），占比公司2023E业绩仅在4~5%，不改整体向好趋势。

    　　耗材业务仍将为业绩增长重要拉动力；关注电池和组件设备业务潜力。我们估计2023 年晶盛坩埚出货量将达到~25 万只，至年底产能将达到36 万只/年，根据产业端反馈，36 寸坩埚单价已经达到2.4-2.5 万元/个（含税），供需紧张背景下价格仍在持续上行，公司是具备原材料储备和领先技术的坩埚企业，我们认为盈利能力有望超过市场预期，同时金刚线等业务也有望在今年形成增量，公司目标2023 年材料业务销售突破50 亿元（含税），将为业绩增长重要动力。此外，公司首次在年报中提到电池设备，根据2023 年度经营目标与计划，公司有望在今年实现新签电池设备和组件订单超30 亿元（含税），超过市场预期。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/24E归母净利润45/60 亿元。当前股价对应2023/24 年20.6/15.6x P/E。维持跑赢行业评级和89.24 元目标价，对应2023/24 年25.9/19.6x P/E，较当前股价有25.7%的上行空间。

    　　风险

    　　分拆能否获得的监管机构批准存在不确定性；光伏下游扩产进度低于预期；新业务拓展不及预期。