事件：

    公司发布2022 年三季报，Q3实现营收30.93亿元(yoy+81.52%)，归母净利润8.02 亿元(yoy+57.21%)；综合Q1-Q3，实现营收74.63 亿元(yoy+86.96%)，归母净利润20.09 亿元(yoy+80.92%)，对此点评如下：

    在手订单充足，毛利率保持稳定。截至2022 年9 月30 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同237.90 亿元(含税) ，同比增长33.95%，其中未完成半导体设备合同24.6 亿元，同比增长238.84%。截止2022Q3，公司合同负债为78.59 亿元，较年中增加12.67%，未来业绩确定性高。公司前三季度毛利率40.09%，净利率28.11%，单Q3 毛利率40.21%，净利率27.71%，净利率下降主要系政府补助，年初至三季度末计入当期损益的政府补助为1.14 亿元，而单Q3 仅576 万元。

    第五代单晶炉即将上市，积极推进石英坩埚和金刚线扩产。设备端：受益于光伏装机需求持续提升，下游硅片厂扩产进度加快。2022 年8 月公司预告将于2023 年上市第五代新型单晶炉，配置基于开放架构的用户可编程软件平台，提供差异化解决方案，进一步稳固龙头地位。材料端：

    公司2017 年开始布局石英坩埚，一期年产4.8 万只大尺寸石英坩埚项目5 月正式投产。金刚线方面公司实现差异化技术突破，截止9 月底成功下线第1000 台金刚线切片机，覆盖光伏、半导体和蓝宝石三大领域。

    半导体国产替代加速，装备订单有望快速放量。设备端：公司紧跟半导体装备国产化趋势，目标2022 年新签半导体设备及其服务订单突破30亿元(含税)，以硅片制造环节的生长和加工为主，并向后道延伸。在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已基本实现8 英寸设备的全覆盖。材料端：公司掌握全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体以及300Kg 级以上的规模化量产技术。同时积极布局碳化硅，有望打破进口依赖局面。

    投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为28.61 亿，38.87亿和48.02 亿，对应PE 分别为34x、25x、20x，维持“增持”评级。

    风险提示：下游扩产不及预期，订单交付不及预期