事件：晶盛机电10 月24 日发布业绩公告，1）前三季度实现营收74.63 亿元，同比+86.96%，实现归母净利20.09 亿元，同比+80.92%；2）其中，2022Q3 实现营收30.93 亿元，同比+81.52%/环比+27.92%；实现归母净利8.02 亿元，同比+57.21%/环比+4.84%，偏预告上限。公司业绩持续高增，主要受益光伏&半导体设备双轮驱动；另一方面公司前瞻布局碳化硅、石英坩埚、金刚线等材料端，有望打造公司第二成长曲线。

    盈利能力保持高位，期间费用率管控良好。公司前三季度毛利率为40.09%，同比+1.91pct，净利率为28.11%，同比+0.01pct。其中Q3 单季度毛利率40.21%，同比-0.17pct；净利率27.71%，同比-0.60pct，盈利能力波动主要系政府补贴所致。公司前三季度销售/管理（不含研发费用）/财务费用率分别为0.43%/2.70%/-0.10%，同比-0.12/-0.83/+0.54pct，费用率管控良好。

    在手订单再创历史新高，保障公司未来业绩。截至2022 年9 月30 日，公司在手订单237.9 亿元，同比+34%；其中半导体设备订单24.6 亿元，同比+239%。我们预计充足订单和高盈利能力将推动公司未来业绩高速增长。

    公司聚焦“设备+材料”，2022 年目标破百亿营收。（1）光伏设备：公司第五代新型单晶炉，从封闭系统转向开放架构可编程平台，强化公司在长晶设备领域的竞争力。（2）半导体设备：公司已基本实现8 英寸设备的全覆盖。

    2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30 亿元。（3）碳化硅：

    公司首颗8 英寸（200mm）N 型碳化硅晶体成功出炉，逐步对标国际龙头；（4）石英坩埚：年产16 万只坩埚项目落地，一期4.8 万只已投产，二期即将投产，达产后我们预计可增厚公司净利润3.2 亿元。

    投资建议：预计公司22-24 年实现归母净利28.22/39.26/49.08 亿元，同比+64.9%/+39.1%/+25.0%，EPS 为2.16/3.00/3.75 元，维持“买入”评级。

    风险提示：装机量不及预期、市场竞争加剧、新产品研发的不确定性