业绩简评

    10 月24 日，公司发布2022 年三季报。1）前三季度实现营收74.63 亿元，同比增长86.96%；归母净利润20.09 亿元，同比增长80.92%；扣非归母净利润19.09 亿元，同比增长81.54%。2）单Q3，营收30.93 亿元，同比增长81.52%；归母净利润8.02 亿元，同比增长57.21%；扣非归母净利润7.98 亿元，同比增长57.70%，业绩符合预期。

    经营分析

    光伏创新性设备加快交付及验收，半导体装备订单量实现同比快速增长。截至2022 年9 月30 日，公司在手订单237.90 亿元，其中半导体设备24.6 亿元。前三季度公司毛利率40%、净利率28%。单Q3 季度毛利率40%、净利率27.7%。毛利率持续维持高水平，净利率波动主要归因于政府补助。

    （1）公司围绕中环等大客户需求进行技术迭代和完善配套服务，进一步推出第五代新型单晶炉，将封闭系统转向开放架构可编程平台，增强公司在光伏长晶设备方面的竞争力。

    （2）公司加速半导体装备的市场验证推广，在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已实现8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备实现批量销售，2022 年目标实现半导体设备服务新签订单超30 亿元。

    材料端加快推进石英坩埚、金刚线等先进耗材扩产，首颗8 英寸N 型SiC晶体成功出炉。石英坩埚方面宁夏基地年产16 万只坩埚项目落地，一期4.8万只已投产，二期即将投产，三期正在规划中，已形成大批量供应的能力，进一步推动金刚线产能扩张，提升切片机产品可靠性，预计2022 年底将完成厂区建设，2023 年逐步放量。公司首颗8 英寸（200mm）N 型碳化硅晶体成功出炉，宁夏银川年产40 万片6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能建设顺利，产品已通过下游部分客户验证，2023 年6 寸碳化硅衬底有望实现规模化销售能力。

    盈利调整

    预计2022-2024 年营收105/143/178 亿元，同比增长77%/36%/24%，23/24 年上调5%/8% ； 归母净利润27/37/44 亿元， 同比增长61%/34%/20%，对应PE 为33/24/20 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    半导体设备研发进展、光伏下游扩产、新材料拓展不及预期。