2022 上半年收入同比增长91.02%，归母净利润同比增长101.05%。公司2022H1 实现营收43.70 亿元，同比增长91.02%；归母净利润12.07 亿元，同比增长101.05%。2022H1 毛利率/净利率为40.00%/28.40%，同比变动+3.46/+1.94 个pct。单季度看，2022Q2 公司实现营收24.18 亿元，同比增长75.76%，归母净利润7.65 亿元，同比增长139.83%，毛利率/净利率分别为40.05%/32.28%，同比+3.38/+8.97 个pct，环比+0.11/+8.69 个pct。2022H1年公司销售/管理/研发/财务费用率为0.42%/3.04%/6.28%/0.00%，同比变动-0.18/-0.53/-0.19/+0.24 个pct，公司期间费用控制良好。公司经营性现金流净额-52.65 亿元，同比下降109.90%，主要系采购支付现金增加。

    合同负债、存货持续增长，在手订单充足。截至2022 年6 月30 日，公司合同负债/存货分别为69.75/96.47 亿元，同比增长74.07%/139.77%。公司未完成设备合同总计230.40 亿元（含税），同比增长101.22%，环比2022Q1增长3.60%，其中未完成半导体设备合同22 亿元（含税），同比增长241.61%，环比增长63.81%，公司在手订单充足，为未来业绩提供有力保障。

    设备、材料营收双高增，多领域持续取得突破。分业务看，2022H1 设备及其服务/材料营收分别为35.66/5.47 亿元，同比增长83.78%/144.00%，毛利率为42.49%/27.42%，同比变动+4.07/+5.82 个pct。公司多领域持续发力，单晶炉方面，公司第五代单晶炉预计2023 年上市，第五代单晶炉除了配置有更强大的硬件引擎外，最大亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式，配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，将软件开发权交给客户，助力客户在技术上持续创新。半导体设备方面，公司在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已基本实现8 英寸设备的全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备已实现批量销售;碳化硅材料方面，公司成功生长出8 英寸N型碳化硅晶体，解决了8 英寸碳化硅晶体生长过程中温场不均，晶体开裂、气相原料分布等难题。蓝宝石材料方面，公司已成功生长出700Kg 级蓝宝石晶体，并实现300Kg 级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。辅材耗材方面，公司大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先，取得了较高的市场份额。同时，在金刚线领域实现了差异化的技术突破。

    风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。

    投资建议：公司有望成为“设备+材料”型平台公司，在手订单充足，多领域取得突破。我们预计公司2022-24 年归母净利润为26.08/35.19/43.30 亿元，对应PE 38/28/23 倍，维持“买入”评级。