在手订单充足，公司业绩维持高速增长。根据公司披露的2022 年半年度业绩预告，归母净利润为10.8 亿-12.5 亿，同比+79.91%–108.22%；扣非归母净利润9.9 亿-11.6 亿，同比+81.55%–112.72%，维持高速增长。订单方面，2022 年Q1 新签订单及其服务合同超过40 亿元。截至2022 年3 月31 日，公司未完成设备合同总计 222.37 亿元（含税），其中未完成半导体设备合同13.43 亿元（含税）。十四五期间，光伏装机量持续增长，光伏产业链将持续受益，公司光伏设备领域新签订单确定性强，将驱动公司业绩持续增长。

    　　定增加码半导体设备，2022 年预计半导体设备订单超过30 亿元。半导体设备方面，公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现8 英寸设备的全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售。根据公司公告，拟定增募集资金总额不超过 14.2 亿元，主要用于12 英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目（投入募集资金5.64 亿）和年产 80 台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目（投入募集资金4.32 亿）。公司计划 2022 年半导体及其服务新签订单超过30 亿元（含税），半导体国产替代给公司提供了发展机遇期。

    　　材料端拓展顺利，未来将成为公司新增长点。（1）碳化硅领域：公司的产品主要有碳化硅长晶、抛光、外延设备以及6 英寸导电型碳化硅衬底片；同时公司已建设6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，研发产品已通过下游部分客户验证；（2）蓝宝石：蓝宝石材料2021年实现营业收入38937.63 万元，同比+100.78%。2022 年随着下游LED和消费电子需求复苏，蓝宝石材料业务2022 年将维持高速增长；（3）辅材耗材端：建立了以高纯石英坩埚、金刚线、半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系，以配套半导体和光伏设备所需关键零部件及产业链所需核心辅材耗材方面的需求。材料业务拓展顺利，提升了公司综合配套能力及服务实力。

    　　盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为26.8、35.2、43.5亿，对应PE 分别为32、25、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产进度不及预期；行业竞争加剧。