业绩预览

    　　公司预测1H22 归母净利润同比增长79.91%-108.22%公司发布1H22 业绩预告，预计实现归母净利润 10.8-12.5 亿元，同比增长79.91%-108.22%；预计实现扣非归母净利润9.9-11.6 亿元，同比增长81.55%-112.72%。2Q22 单季度归母净利润6.4-8.1 亿元，同比增长100%-153%；扣非归母净利润5.6-7.3 亿元，同比增长85%-141%。

    　　关注要点

    　　1H22 扣非归母净利润预告中枢同比+97%，超过市场预期。我们判断主要系公司积极推进在手订单的交付及验收工作，实现营业收入规模同比大幅增长。同时，我们预计公司的耗材业务也有望高速增长，未来预计贡献更大收入比重。此外，公司在精益制造管理下，经营效益持续提升，我们判断1H22 公司盈利能力同比有所提升。

    　　关注耗材业务石英坩埚和金刚线进展，同时预计蓝宝石增速也维持高位。根据公告，公司2017 年开始布局石英坩埚，先后在浙江、内蒙古进行研发和生产。2021 年在宁夏银川布局新基地，生产28-42 英寸的坩埚，2022 年5月宁夏鑫晶一期年产4.8 万只大尺寸石英坩埚项目正式投产，长期产能规划为16 万只/年。假设1 个光伏用石英坩埚价值量为8,000 元，则4.8 万只/16万只石英坩埚年产值可达3.8/12.8 亿元，考虑到公司在浙江、内蒙古也有产能布局，我们预计所有产能投产后，实际坩埚产能将会超过市场预期。同时，由于当前石英坩埚供不应求，我们估计盈利能力也有望超市场预期。此外，我们预计公司下半年金刚线有望批量投产，为未来发展打开新的增长极。

    　　光伏+半导体设备订单好于预期，保障未来业绩高增长。我们预计公司全年新签订单有望达150 亿元（光伏120 亿元+半导体30 亿元，含税），超年初市场预期。光伏设备领域，近期天合公告拟建设35GW单晶硅产线，根据新闻高景拟建设50GW单晶硅棒项目1，下游扩产热度不减，同时今年以来海外光伏需求旺盛，海外订单好于去年。此外， P型转N型背景下，长晶炉未来仍有较大技术进步空间，电池工艺进步将会对长晶设备带来更高的要求。半导体设备领域，根据年报，公司计划2022 年实现新签订单突破30 亿元。下游半导体硅片厂如中环领先、奕斯伟、沪硅股份、金瑞泓等均积极扩产，海外设备交期延长背景下，国产设备导入加速，公司部分设备已供不应求。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司新业务石英坩埚和金刚线布局可能超过市场预期，我们上调2022/23 净利润7%/9%至 30.0/39.0 亿元，当前股价对应2022/23e P/E为29x/23x。我们上调目标价15%至89.24 元，对应 2022/23e 38/29x目标P/E，潜在涨幅31%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　光伏下游扩产进度低于预期，新业务拓展不及预期。