公司21 年实现营业收入59.61 亿元，同比增长56.44%；净利润17.12 亿元，同比增长99.46%。同时，22Q1 实现营收19.52 亿元，同比增长114.03%；净利润4.42 亿元，同比增长57.13%，业绩增长强劲，均处于前期指引范围。

    　　支撑评级的要点

    　　营收端增长可观，材料+装备共同发力。公司21 年实现营收端的大幅增长，分业务来看，(1)设备及服务业务收入49.77 亿元，同比增长52%。其中，晶体生长设备/智能化加工设备/设备改造服务的营收分别为34.75/11.39/3.62 亿元，同比增长32%/107%/258%；(2)材料业务收入3.89 亿元，同比增长101%。

    　　其中，蓝宝石材料收入3.89 亿元，同比增长101%。两大业务板块均实现高速增长，彰显高速成长属性。

    　　产品毛利明显提升，推动盈利能力持续增强。公司21 年设备及服务业务的毛利率为42.61%，较上年同期扩大2.95 个百分点，表明产品的盈利质量获得显著提高。同时，公司的研发费用率保持常态水平，销售费用率/管理费用率/财务费用率均保持稳定。21 年净利率达到29%，较上年同期提高7 个百分点，处于较高的盈利水平。

    　　订单充足，积极布局半导体设备领域。公司21 年末的含税未完成合同额达200.85 亿元，同比增长242%，其中含10.68 亿元未完成半导体设备合同，同比增长174%。而据22Q1 业绩报，新签设备及其服务合同超40 亿元，未完成设备合同额增加至222.37 亿元，未完成半导体设备合同增加至13.43 亿元，表明公司的在手订单十分充足，半导体设备业务表现积极，随着正在积极扩充的产能落地，订单向收入转化的速度会加快，公司营收端的动力强劲。

    　　“材料+装备”双轮驱动成长。公司围绕“先进材料、先进设备”的理念布局，(1)材料方面，积极扩产蓝宝石产能迎接MiniLED 等新型显示技术，建立6 英寸及以上的碳化硅研发实验线，为参与功率半导体等高景气赛道做好准备。

    　　(2)装备方面，公司积极推动半导体材料装备的国产化，自主研发出国内首台12英寸硬轴拉硅单晶炉并实现12 英寸单晶硅棒生长，同时在12 英寸大硅片领域开发的减薄、双抛、终抛等环节设备，其性能达到国际先进水平。同时，在光伏装备领域，紧抓下游硅片厂商扩产机遇，积极推进大尺寸单晶炉及智能化加工设备的市场开拓，最大化拓宽成长空间。

    　　盈利预测及评级

    　　鉴于公司全方位业务有显著增长，在手订单饱满，半导体设备业务进展顺利，盈利增强，预测22-24 年的净利润为25.46/39.11/57.12 亿元，维持“买入”评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　原材料成本上涨，疫情管控影响订单交付