本报告导读：

    公司公告2021年年报及2022年一季报，业绩高增符合预期。受益光伏行业扩产提速，公司在手订单创历史新高，半导体业务发展势头良好，业绩持续高增长可期。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司业绩符合预期，在手订单饱满，业绩持续高增长，上调2022-2023 年EPS 预测至1.93（+0.05）、2.75（+0.36）元，新增2024年EPS3.61 元，维持目标价89.4 元。维持“增持”评级。

    单晶硅片扩产高峰，在手订单饱满。公司为光伏单晶炉设备龙头企业，产品体系已覆盖光伏全生产线，深度受益光伏行业扩产提速。截至21 年底公司未完成设备合同订单200.85 亿元，其中半导体订单10.68 亿元；22年Q1 新签订单超40 亿，截至22Q1，未完成设备合同222.37 亿元，其中半导体订单13.43 亿元（均含税）。公司2021 年分别实现晶体生长设备和智能化加工设备销量2556、735 台，年底库存量为4458、1252 台，库存量大幅增长系公司订单交付发出商品增加所致。

    半导体业务推进顺利，第二成长曲线显现。公司积极布局“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备的研发，在半导体关键设备领域实现国产化突破，并基于第三代半导体材料碳化硅开发了长晶设备、抛光设备及外延设备。蓝宝石材料方面，公司成功生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶 体，并实现300Kg 级及以上蓝宝石晶体的规模化量产，宁夏鑫晶盛年产3500 吨项目顺利投产；碳化硅材料领域，继实验室成功长出6 英寸碳化硅晶体后，公司建立6 英寸及以上尺寸碳化硅材料研发实验线，目前研发产品已通过部分下游客户验证。

    催化剂：公司持续获得光伏大单、加大蓝宝石和半导体产能投入。

    风险提示：设备毛利率下滑。