事件：

    2021 年营业收入59.6 亿元，同比+56.44%；归母净利润17.1 亿元，同比+99.46%。

    2022Q1 实现营业收入19.5 亿元，同比+114.03%；归母净利润4.4 亿元，同比+57.13%。

    公司提出2022 年度经营目标，实现新签半导体设备及其服务订单30 亿元，努力实现营业收入规模突破百亿元。业绩表现符合我们预期。

    公司点评：

    收入端：公司营收高增，在手订单饱满。分业务来看，2021 年晶体生长设备营收34.7 亿元，同增32.47%；智能化加工设备营收11.4 亿元，同增106.61%；蓝宝石材料营收3.9亿元，同增100.78%；设备改造服务营收3.6 亿元，同增258.2%。受益于需求增长，下游客户加大投资扩产力度，国产替代进程加速，公司设备订单量同比大幅增长，在手订单饱满。2021 年在手设备订单200.85 亿元，同增242%，其中半导体设备10.68 亿元，同增174%。公司2022Q1 新签合同超过40 亿元，截至2022Q1，公司在手设备订单222.37亿元，同增113%，其中半导体设备合同13.43 亿元，同增140%。

    利润/盈利能力端：盈利能力不断增强，管理提效。2021Q4 毛利率42.86%，同比+4.64pct。

    2021Q4 净利率30.54%，同比+5.31pct。2021 年期间费用率9.56%，同比-0.72pct，其中研发费用3.54 亿元，同比+55.6%，主要系公司加大研发投入力度，股权激励费用增加。公司管理增效，利润率有所提升。2022Q1 毛利率、净利率分别为39.94%、22.66%，同比+3.59pct、-8.20pct。净利率有所下滑，主要系①本期政府补助减少；②由于在手订单饱满，应收账款高增，信用减值损失增加；③资产处置收益减少等多重因素影响。

    上调盈利预测，维持“买入“评级。公司长晶工艺积累深厚、装备制造能力突出，在核心材料和设备领域快速卡位，考虑到公司在手订单饱满，盈利能力不断提升，上调公司22-23年盈利预测、新增24 年盈利预测， 预计公司22-24 年归母净利润分别为27.07/36.00/42.92 亿元（之前预测22-23 年归母净利润为26.10/35.25 亿元），对应PE 分别为21x、16x 和13x，维持”买入“评级。

    核心假设风险：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险；定增项目落地不及预期（监管主要针对①利润率、客户；②募集资金项目内容；③交易性金融资产、长期股权投资提出问题，考虑到定增存在不确定性，同时募投项目建设周期较长，贡献收入相对有限，我们的盈利预测不考虑正在问询阶段的再融资项目的贡献）。