事件：晶盛机电发布2021 年报和2022 年一季报，公司2021 年实现主营收入59.61 亿元，同比上升56.44%；归母净利润17.12 亿元，同比上升99.46%；扣非净利润16.32 亿元，同比上升99.07%；其中2021 年第四季度，单季度主营收入19.7 亿元，同比上升48.62%；单季度归母净利润6.02 亿元，同比上升79.87%；单季度扣非净利润5.81 亿元，同比上升76.37%。

    2022 年一季度公司实现营业收入19.52 亿元，同比上升114.03%；归母净利润4.42 亿元，同比上升57.13%；扣非净利润4.32 亿元，同比上升78.35%，业绩符合预期。

    点评：

    22Q1 业绩高速增长，在手设备订单超200 亿。公司21 年毛利率39.73%、同比提升3.13pct，主要受益于公司成本端持续优化；22Q1 毛利率39.94%，环比维持高盈利。公司22Q1 业绩亮眼主要由于光伏硅片扩产超预期，公司设备交付能力提升，以及半导体设备订单、蓝宝石材料业务同比增长。公司2022 年第一季度新签设备（含晶体生长设备及智能化加工设备）及其服务合同超40 亿元；截至一季度末，公司未完成设备合同总计222.37 亿元，其中未完成半导体设备合同13.43 亿元，公司在手订单大幅增长，保障业绩高速增长。

    受益光伏大硅片趋势，大尺寸硅片先进产能扩产有望持续。受益于光伏大尺寸硅片推动的技术升级驱动，光伏硅片厂商积极推进扩产进度，大尺寸硅片扩产项目纷纷落地。公司协助客户建立规模化市场优势，市场占有率进一步提升。长期看，大尺寸硅片份额有望继续扩大，先进产能扩产动力有望持续。

    布局碳化硅衬底，打造业绩新增长曲线。半导体方面，公司在12 英寸大硅片设备领域研发了减薄设备、双抛设备、最终抛设备，取得客户验证阶段通过；公司建立了6 英寸及以上尺寸的碳化硅材料研发实验线，研发产品已通过部分客户验证，获得意向性采购合同。蓝宝石方面，宁夏鑫晶盛2021 年11 月投产，生长出700Kg 级蓝宝石晶体，实现300Kg 级及以上蓝宝石晶体规模量产。

    盈利预测、估值与评级：公司在手订单大幅增长，未来业绩增长有保障，上调2022-2023 年净利润预测（上调27%/34%），并新增24 年预测，预计2022-2024年归母净利润24.77/33.79/41.92 亿元，对应PE 23/17/14X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和碳化硅有望放量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、订单履行风险、核心技术人员流失