投资要点：

    　　国内长晶设备龙头，半导体业务快速卡位。晶体生长工艺是光伏和半导体行业上游最核心的材料工艺。晶体生长设备作为核心装备，在泛半导体行业迭代发展中起到了材料供应与效率提升的作用，帮助国内产业链从源头上解决材料自主可控的问题。晶盛机电是国内长晶设备龙头，下游客户为全球知名光伏和半导体硅片企业，主要客户包括括中环股份、有研新材、合晶科技、晶科能源、上机数控、晶澳科技、通威股份、高景太阳能、双良硅材料、中晶科技等业内知名的上市公司或大型企业。根据公司年度业绩快报，2021 年公司实现营收59.61 亿元，同比增长56.44%，实现归母净利润达到17.18 亿元，同比增长100.23%，创历史新高。

    　　光伏业务：在手订单充沛。中环股份推出了210 系列光伏大硅片，引领行业向大尺寸硅片方向加速发展，与之配套的大尺寸长晶设备需求在2020 年开始释放。同时产业链一体化发展企业也相继推出积极的硅片扩产计划，推动光伏设备市场不断扩容。除了跟国内头部光伏企业深入合作之外，公司还与土耳其韩华凯恩公司合作，强化了全球领先地位，进一步开拓了国际市场。根据公司定增问询函回复披露，公司2021 年Q3 在手订单177.6 亿，2021 年10 月、11 月公司与高景太阳能、双良硅材料签订销售合同，2021 年在手订单至少为208.59 亿元，显著增加，为公司未来业绩增长提供了有力保障。

    　　半导体业务：工艺厚积薄发。作为国内晶硅设备核心制造商，晶盛机电成立之初就树立了半导体材料装备国产化的战略目标。2007 年公司成功研制出国内首台全自动直拉式单晶硅生长炉，突破了高端设备长期被国外企业垄断的产业格局。2009 年和2011 年公司又先后承担了两项国家科技重大专项课题，工艺积累深厚。公司在碳化硅领域积极布局和研发，碳化硅外延设备已通过客户验证，同时在6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节建立测试线，12 英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用，半导体材料产业链配套优势逐步显现。截止2021 年9 月30 日，公司未完成半导体设备合同达7.26 亿元。

    　　首次覆盖给予“买入”评级。公司长晶工艺积累深厚、装备制造能力突出，在核心材料和设备领域快速卡位， 我们预测公司2021-2023 年公司归母净利润分别为17.19/26.10/35.25 亿元，EPS 分别1.34/2.03/2.74 元/股，当前股价对应市盈率45/30/22倍。两家可比公司2021-2023 年平均市盈率分别为59/43/30 倍。结合可比估值和公司业务布局，我们建议给予公司2022 年行业平均PE，相比于当前（2022/3/30）股价60.8元/股有45%的上涨空间。

    　　风险提示：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险；定增项目落地不及预期。