公司动态

    　　公司近况

    　　公司发布《关于公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告》，对定增拟募投年产40 万片碳化硅衬底项目、年产80 台半导体材料抛光及减薄设备、2021 年1-9 月各板块营收等详细信息进行了披露。

    　　评论

    　　碳化硅衬底技术参数领先，已获客户意向订单。根据《回复》，公司拟募投1000 台晶体生长炉及加工设备，目前已成功生长出有效厚度25-30mm的6英寸导电型碳化硅晶体，TTV稳定＜3μm，微管密度稳定<0.2/cm2，达到或者优于业内技术水平。公司中试线产出的衬底通过了下游客户和第三方检测机构的验证，并获得意向订单，2022-2025 年公司将优先向客户A提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。同时，公司正在进行半绝缘型碳化硅以及8英寸碳化硅衬底材料的设备及工艺研发，若研发顺利将预留产能空间。

    　　半导体抛光及减薄设备验证良好，在手订单超2 亿元。公司定增拟募投年产80 台半导体材料抛光及减薄设备项目，建成后形成年产35 台/套减薄设备与45 台/套抛光设备的规模。公司的抛光线、8-12 英寸边缘抛光机、12英寸双面抛光机、最终抛光机等设备在客户中的验证情况较好，已形成采购意向和订单，与客户 B、中晶科技等多个国内企业建立了较为稳固的长期合作关系，目前在手订单包括客户B（8-12 寸减薄抛光设备）1.41 亿元，中晶科技（8 寸抛光线）8,000 万元，合计2.21 亿元。

    　　受益于规模效应+精益制造，2021 年1-9 月公司各板块盈利能力均有提升。

    　　2021 年1-9 月，公司晶体生长设备收入21.89 亿元，毛利率42.26%，较2020 年提升1.74ppt，主要系规模效应提升了采购端议价能力+精益制造带来管控能力提升，晶体生长设备单台售价133.72 万元（不含税），较2020 年下降8.03%，单台成本77.22 万元，较2020 年下降10.71%。智能化加工设备7.81 亿元，毛利率37.73%，较2020 年提升0.63ppt，单台售价214.59万元（不含税），较2020 年提升5.05%，单台成本133.62 万元，较2020 年提升3.99%；设备改造及服务4.67 亿元，毛利率34.90%，较2020 年提升3.73ppt；蓝宝石产品2.77 亿元，毛利率21.78%，较2020 年提升9.02ppt，我们判断主要系收入规模提升影响。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021/22/23e盈利预测不变，为17.1/25.0/33.6 亿元。当前股价对应2022e P/E为30.6x，维持目标价97.15 元，对应2022e 50x目标P/E，潜在涨幅63.5%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　光伏下游扩产进度不及预期，新业务拓展不及预期。