公司披露2021 年三季报，前三季度实现营业收入39.9 亿元，同比+60.6%；实现归母净利润11.1 亿元，同比+112.0%。2021Q3 实现营业收入17.0 亿元，同比+67.9%，环比+23.9%；归母净利润5.1 亿元，同比+106.1%，环比+59.9%。

    　　投资要点:

    　　三季度业绩表现亮眼，在手订单再创历史新高。2021 年前三季度实现营业收入39.9 亿元，同比+60.6%；实现归母净利润11.1 亿元，同比+112.0%。2021Q3 公司实现营业收入17.0 亿元，同比+67.9%，环比+23.9%；归母净利润5.1 亿元，同比+106.1%，环比+59.9%。2021 三季度末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60 亿元，比半年报时增加了63.1 亿元。据公司10 月27 日公告，10 月公司与高景太阳能新签订单14.85 亿元，因此我们测算公司今年新签订单超190 亿元，在手订单充裕支撑公司业绩发展。

    　　期间费用率不断降低，规模效应带来利润增厚。2021 前三季度公司毛利率38.2%，同比+4.4pct；净利率创历史最高28.1%，同比+7.3pct。

    　　从单季度来看，2021Q3 毛利率40.4%，同比+1.4pct；净利率30.3%，同比+6.0pct，利润率实现大幅提升。公司期间费用率不断下降，规模效应带来公司盈利能力稳步提升，未来有望继续维持。

    　　定增57 亿加码半导体，加速推进半导体材料及装备布局。10 月26 日公司发布定增预案，拟向特定对象募资不超过57 亿元，投资碳化硅衬底晶片生产基地、12 英寸集成电路大硅片测试设备试验线及年产80 台套半导体材料抛光及减薄设备等项目。该项目有利于优化丰富公司产品与业务布局，进一步提升市场竞争力，助力公司保持在半导体材料装备领域领先技术优势，为公司带来新的利润增长点。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021—2023 年营业收入分别为62.1、99.5、137.7 亿元，归母净利润分别为15.3 亿元、24.4 亿元、34.1 亿元，对应11 月1 日收盘价的市盈率为63.4x、39.9x、28.5x，维持公司的“买入”评级。

    　　风险因素：碳化硅业务扩展不及预期、光伏行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。