事件

    公司10 月14 日发布2021 年三季报预告，2021 年1-9 月实现归母净利润10.7-11.8 亿元，同比增长105-125%，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为5700—6000 万元；三季度实现归母净利润预计为4.7-5.8 亿元，同比增长91-134%，超出市场预期。

    　　简评

    中环6 期61 亿元订单落地，在手订单充足保证明年业绩1） 二季度末公司合同负债达40 亿元，较一季度末增长67%。存货截至二季度末达40 亿元，其中发出商品占存货的比重为73%，随着发出商品确认收入，未来业绩有望持续高增长。

    　　2） 三季度与中环签订61 亿元的重大合同，体量为公司2020 年营收的1.6 倍。

    　　截至2021H1 末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计115亿元，叠加此次61 亿元订单，合计在手订单达176 亿元，为2020 年营收的4.6 倍。中环六期进展顺利，项目总投资额约110 亿元，其中设备购置费为70.5 亿元，晶盛中标金额占比约为86%。根据公告，这批设备从2021 年11月开始交付，预计61 亿元订单会于2022 上半年会陆续确认公司收入。

    半导体设备在手订单增长为6.4 亿元，SiC 及蓝宝石领域有望打开空间1） 半导体领域：截至2021 年Q2，公司半导体设备订单6.4 亿元，目前基本实现8 英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，且已实现量产和批量出货；12 英寸单晶硅生长炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证，并取得良好反响，12 英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售，其他加工设备也陆续客户验证中。

    　　2） SiC 成本逐渐下降，在新能源工控、光伏逆变器的推动下有望快速增长。公司计划建立中试线，逐步打磨产品质量，掌握纯熟工艺和技术，探索合适的商业模式。

    　　3） 在蓝宝石领域，公司与蓝思科技达成战略合作，子公司晶环电子成功长出700Kg 级蓝宝石晶体，从技术端继续推进蓝宝石材料降本。

    　　盈利预测及投资建议

    预计2021-2023 年归母净利润16/21/25 亿元，同比增长83%/34%/19%，光伏硅片扩产超预期，半导体设备与蓝宝石逐步放量，继续上调2021-23 年归母净利润4%/9%/9%，对应PE 为58/44/37 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    下游光伏硅片扩产不及预期，半导体设备国产化进展不及预期。