事件：8 月31 日晚，晶盛机电发布公告称，公司于2021 年8 月31 日与宁夏中环签订《全自动晶体生长炉采购合同》，公司向宁夏中环销售全自动晶体生长炉设备，合同金额61 亿元（含税）。

    　　投资要点

    　　2021 年1-8 月新签订单达140 亿元，业绩增长动力充沛本次与中环签订合同金额为61 亿元（含税），为公司2020 年营收的1.6 倍。

    　　在手订单角度来看，截至2021H1 末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5 亿元，叠加此次61 亿元订单，我们预计公司目前在手订单达175.5 亿元，为2020 年营收的4.6 倍。新签订单角度来看，根据2020 年末在手订单59 亿元，2021H1 末在手订单114.5 亿元，2021H1确认收入22.88 亿元，2021H1 税率为2%，我们计算出2021H1 新签订单约79 亿元，叠加此次61 亿元大订单落地，我们判断2021 年1-8 月新签订单达140 亿元。

    　　由于占比最高的光伏设备订单生产周期在3 个月，发货后的验收周期为3-5个月，按照目前的订单确认进度，我们判断在手订单将充分保障2021-2022年公司的业绩成长。

    　　中环六期进展顺利，晶盛为硅片设备绝对高份额龙头2021 年2 月，中环发布《关于与宁夏回族自治区人民政府签署战略合作协议的公告》，正式开启银川基地50GW G12 大硅片项目（中环六期）。8 月14 日，中环发布《2021 年非公开发行预案》，拟募资90 亿元投向中环六期，项目总投资额约110 亿元，其中设备购置费为70.5 亿元，晶盛中标金额占比为86%，晶盛作为独立第三方的国内长晶设备龙头优势明显。根据晶盛公告内容，预计设备于2021.11 开始交付，我们判断该61 亿元订单于2022Q1 陆续确认收入。

    　　210 大硅片持续渗透拉长设备景气周期，长晶龙头开启“印钞机”模式2019 年起，隆基、中环、晶科、晶澳等光伏企业相继启动硅片扩产项目，210 大硅片渗透率不断提高。我们预计2020-2022 年国内年均新增硅片产能超100GW，对应20-22 年年均新增设备需求超200 亿元（2 亿元/GW）。

    　　存量市场方面，未来3-5 年存量市场有1 万多台单晶长晶炉需要淘汰，国内年均存量更新硅片产能超50GW，对应2020-2022 年存量设备需求超100亿元（2 亿元/GW）。公司作为国内长晶龙头囊括了全市场除了隆基以外的绝对高份额的订单（除了隆基以外的80%-90%份额），且通过精益制造的理念，不断优化供应链管理水平和交付能力，长期保持竞争力。

    　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量， 故我们将公司2021-2023 年的净利润从15.69/22.32/30.90 亿元上调至17.14（上调9.2%）/24.92（上调11.6%）/35.06（上调13.5%）亿元，对应当前股价对应动态PE 为51/35/25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产进度低于预期，半导体业务进展不及预期。