事件:

    　　晶盛机电发布2021 年半年报，报告期内实现营业收入22.88 亿元，同比+55.55%；实现归母净利润6.00 亿元，同比+117.23%。2021Q2 实现营收13.76 亿元，同比+82.29%；归母净利润3.19 亿元，同比+124.33%。

    　　投资要点:

    　　业绩符合市场预期，全业务线收入实现高增长：2021H1 公司实现营业收入22.88 亿元，同比+55.55%。其中晶体生长设备营业收入11.69 亿元，同比+14.58%，主要受益于硅片行业扩产大尺寸单晶炉需求增加；智能化加工设备营业收入4.09 亿元，同比+101.74%，主要受益于硅片行业扩产硅片加工设备需求增加；设备改造服务营业收入3.62 亿元，同比+359.00%，主要受益于大尺寸硅片渗透带来设备改造需求；蓝宝石材料营业收入1.64 亿元，同比+145.07%，主要受益于LED 和消费电子行业的需求增长。

    　　盈利能力不断提升，订单大增保障未来业绩：2021H1 公司综合毛利率36.54%，同比+6.45pct；综合净利率26.45%，同比+8.01pct。公司管理能力不断提升，期间费用率逐年降低，近两年维持在10%左右。2021H1合同负债40.07 亿元，同比+181.24%；存货40.23 亿元，同比+153.11%，主要系公司发出商品增加。上半年公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5 亿元（含税），其中未完成半导体设备合同6.44亿元（含税），在手订单饱满，公司业绩增长确定性不断加强。

    　　持续加强研发创新，专利护城河护航公司发展：2021H1 公司研发投入1.48 亿元，占营收比例6.47%。2021 年上半年，公司新增获授权专利35 项（现有专利共计476 项），其中发明专利4 项（现有发明专利61项）。公司多个重点研发项目产品研制成功，如新一代环形金刚线截断机、新一代环形金刚线开方机、半导体用12 英寸硬轴直拉硅单晶炉、光伏硅片脱胶插片清洗一体机、半导体行业工艺尾气处理设备等，部分设备已批量进入客户端应用，相关设备的出货及验证正加速推进。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021—2023 年归母净利润分别为14.91 亿元、20.57 亿元、25.21 亿元，市盈率61.86x、44.85x、36.60x（对应8 月27 日收盘价71.76 元），维持公司的“买入”评级。

    　　风险因素：光伏设备行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。