2021H1 归母净利润高速增长，销售利润率提高。公司公告2021 半年报，2021H1 实现营业收入22.88 亿元，同比+55.55%，归母净利润6.00 亿元，同比+117.23%；2021Q2 实现营业收入13.76 亿元，同比+82.29%，归母净利润3.19 亿元，同比+124.33%。2021H1 公司销售毛利率/销售净利率分别为36.54%/26.45%，同比分别+6.45/+8.01ct；2021Q2 公司销售毛利率/销售净利率分别为36.66%/23.31%，同比分别+9.72/+4.80 pct。

    　　光伏领域扩产加速，半导体领域实现突破。根据公司2021 半年报，光伏领域，2021 年国内光伏行业继续呈现快速发展势头，下游硅片厂商加强投资扩产，各扩产项目陆续投入建设。半导体领域，公司晶体实验室自主研发的国内首台12 英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12 英寸硅单晶，在12 英寸半导体长晶设备技术及工艺取得再次突破，体现了公司的研发和技术实力。随着国内半导体8-12 英寸硅片重大项目陆续落地，公司积极推动单晶炉、抛光机、外延炉等设备面向国内主流半导体材料厂商的销售工作，相关半导体设备的出货及验证加速推进。在半导体关键辅材耗材方面，以高纯石英坩埚为主的关键辅材耗材业务也取得快速增长。

    　　盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年实现归母净利润14.59/20.80/24.06亿元，对应EPS 分别为1.13/1.62/1.87 元/股。对比可比公司估值，我们认为，公司作为行业龙头、竞争力强，未来有望持续直接受益行业的快速发展，业绩有望稳定增长，因此给予公司2021 年75-80 倍PE，合理价值区间为84.75-90.40 元/股，对应PS 为17.5-18.7 倍，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。下游招标不及预期，半导体业务拓展不及预期。