投资要点

    　　2021中报业绩：实现归母净利润6亿元，同比增长117%；合同负债大增67%1）中报业绩：实现营收22.9亿元，同比增长55.6%；归母净利润6亿元（落于业绩预告中轨），网比增长117%。单二季度营收13.76亿元，同比增82%：归母净利润3.2亿元，同比增124%。

    　　2）盈利能力：上半年毛利率36.5%、净利率26.5%，期间费用率保持约10pct的较低水平。其中，公司品体生长设备毛利率39.98%，智能化加工设备毛利率37.14%。

    　　3）合同负债：二季度末公司合同负债达40亿元，环比一季度末增长67%，为公司未来业绩增长提供保障。截至2021年01，公司在手订单114.5亿元，其中半导体设备订单6.4亿元。主要产品交货周期在3-6个月左右，预计公司未来业绩有望高增长。

    　　4）存货：截至二季度末达40亿元，环比01增长30%。其中发出商品占存货的比重为73%，古比较高，预计随着公司发出商品收入的确认，未来业绩有望高增长。

    　　5）研发投入：上半年达1.48亿元，同比大幅增长107%，占营收比6.47%。上半年公司成功研发出国内首台12英寸硬轴直拉建单品炉、并成功生长出12英寸难单晶，半导体设备再突破。

    　　光伏、半导体长晶设备龙头，向蓝宝石、SiC领域延伸，“设备+材料”接力放量1）光伏设备：公司已研制最新一代光伏单品炉，可染容36-40英寸更大热场，进一步降低硅月拉命成亭。同时，公可己出贫国内第一扎应用了210人尺习的专用套刚线切片设奋。截王2021年Q2，公司其他类设备订单达108.06亿元（主要为光伏设备订单）。

    　　2）半导体设备：公司己实现8英寸品片长品到加工的全覆盖，并实现量产和批量出货；12寸单品炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边嫁抛光设备已通过客户验证、取得良好反响，12寸单品炉及部分加工设备已实现批量销售，在国内知名客户产业化应用。公司32英寸半导体石英已向客户批量销售，并研发了36英寸石英路，在大陆及台湾市场份额增长较快、并向其他市场开拓。截至2021年Q2，公司半导体设备订单6.4亿元（环比+0.8亿元）。

    　　3）蓝宝石材料：公司已掌握700kg级蓝宝石生长技术，将蓝宝石性价比进一步优化，同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大，如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。

    　　4）碳化硅：长晶炉已实现客户交付，外延设备通过客户验证。并建立起碳化硅生长、切片、抛光测试线，成功生长出6英寸碳化硅晶体，逐步打磨产品质量，期待SiC业务开花结果。

    　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润为13.2/18/23.1亿元，同比增长539%/37%28%，对应PE为67/49/38倍。维持“买入”评级，

    　　风险提示：半导体设备交付低于预期；光伏下游扩产不及预期。