公司是国内领先移动游戏开发商、发行商和运营商公司成立于2004 年8 月，主营业务包括移动游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护，已自主研发和代理发行了200 余款游戏产品。目前公司通过内生加外延的整合、协同，公司的手游及页游产品全面覆盖了卡牌、重度ARPG、休闲、竞速、射击、体育、策略塔防等主流游戏类型，成为行业产品门类全的开发、发行和运营商

    　　《奇迹》IP 领衔，公司IP 储备丰富，重点游戏经营数据保持较高增速公司拥有《奇迹》、《拳皇》、《一拳超人》、《魔法门》与《塔防三国志》等多款知名IP。公司运营模式主要采取自主运营与第三方运营，对应外部运营商主要有腾讯等其他知名公司。公司的拥有的重点IP《奇迹》系列是由韩国网禅开发的一款MMORPG 网络游戏，2002 年在中国大陆正式上线运营，玩家反响强烈，并在其后的数年内保持了较高的热度。2018 年，《奇迹MU：觉醒》一经上线便冲至榜单首位，目前上线两年有余，《奇迹MU：觉醒》在App Store 上的免费RPG 游戏榜上仍长期排名前列，并为公司提供较好的现金流。

    　　未来公司产品线品类丰富，《一拳超人》出海前景广阔公司2020 年计划上线多款新产品，包括《罗兰创世录》、《黑暗之潮》、《街霸：对决》、《那些需要守护的》、《修普诺斯Hypnos》等；根据TapTap 数据，《那些需要守护的》与《修普诺斯》获得了较高的关注。此外，2019 年在国内市场火爆的《一拳超人：最强之男》等产品也将陆续上线海外。《一拳超人》系列在海外同样拥有较为广发的粉丝基础，2018 年其漫画总销量已突破1400 万册，2019 年漫单行本销量依然荣登日本前十，出海前景广阔。

    　　看好公司未来游戏产品线及出海业务，首次覆盖给予“强烈推荐”评级公司未来产品线品类丰富，出海前景广阔，我们预计2020 年至2022 年公司的归母净利润分别为6.51 亿、10.24 亿、12.84 亿；EPS 分别为0.24、0.37、0.47：；对应PE 分别为33、21、17。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新产品上线进度和质量不及预期，海外市场发行效果不及预期等。