前三季度净利润同比增长73.11%。今年1-9月份实现销售收入1.76亿元，同比增长24.49%，实现营业利润6327万元，同比增长55.37%，实现利润总额6336万元，同比增长53.37%，实现归属于母公司所有者的净利润为5373万元，同比增长73.11%，基本每股收益为0.76元。其中7-9月份实 现销售收入5812万元，同比增长16.24%，实现归属于母公司所有者的净利润为1906万元，同比增长45.91%。

    产品结构调整持续带动毛利率提升。2009-2011年，公司三大核心品类的销售均价和毛利率水平持续提高，其中TI-2000型婴儿保温箱、HKN-93A辐射保暖台和XHZ黄疸治疗设备等中高档产品占比上升是主要原因，估算目前公司高档产品销量占比在10%-15%，但销售金额占比已经接近30%，这一趋势在今年继续得到延续，前三季度毛利率水平为57.11%，同比上升2.03个百分点，预计未来随着高档产品销量占比的进一步提升，整体销售均价和毛利率水平仍将进一步提高。

    政策推动下，潜在需求正逐渐释放。近年来国家和地方政府加大了对县级妇幼保健机构的支持和投入力度，如近期出台的《江西省卫生事业发展“十二五”规划》中明确表示将支持省、市、县三级妇幼保健机构业务用房建设和基本设备购置，重点对100所县级妇幼保健机构进行标准化建设，县妇幼保健机构要达到二级甲等妇幼保健机构标准。目前全国县级妇幼保健机构基本 设备配置达标率仅为2.72%，政策的推动将有望进一步释放婴儿保育设备的相关需求。

    财务与估值

    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.05、1.35、1.61元，公司在婴儿保育设备领域专注耕耘二十年，上市后有望在更大平台上迎来发展良机，参照可比公司给予2012年32倍市盈率，对应目标价为33.6元，维持公司买入评级。

    风险提示

    实际控制人的风险 依赖代理经销商的风险