事项点评：

    主导品种销售快速增长公司的主要产品包括婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台以及新生儿黄疸治疗设备等三个系列，1~6月，三大系列产品销售收入分别为6737.78万元、2769.96万元、1332.75万元，比去年同期分别增长32.70%、11.10%、52.74%。其中内销占比71.6%，外销占比28.4%，分别比上年增长26.83%、35.13%。公司外销增长良好，主要是中低端市场竞争对手较少。近两年来，公司高端产品在国际市场上销售增长加快，部分型号婴儿培养箱在国外的销量大大超过国内销量，增速还有持续加快的趋势。公司已计划建立国外代理商网络，以进一步扩大国际市场份额。

    同时，由于中高端产品销售增长良好，公司综合毛利率也有小幅提升。

    下半年销售旺季到来，业绩有望继续提升公司的销售呈现一定季节性，正常情况下，四季度销售额最高，一、二季度销售额相对较低，主要是因为：1）保温是公司产品的一个重要性能，公司产品在下半年的凉爽气节或室内气温较低时需求量增长较快；2）公司国内客户以大中型公立医院为主，医院有严格预算管理制度，通常在年初制定采购计划，然后经历方案审查、立项批复、请购批复、招投标、合同签订等程序，年度开支下半年一般较上半年偏多。因此公司上半年一般以备货和控制库存为主，下半年则以销售为主要任务。

    有望从县级医院改革中受益公司销售主要采取代理制，即代理商买断产品，自行销售自负盈亏，公司负责培训及后续相关服务，对政府机构组织的招投标采购，采取直销方式。新医改加大对县级医院的投入，县级医院有望产生较多新增订单。美国GE、德国德尔格、日本阿童木等高端品牌在一线城市大医院占据了一定的份额，对于基层医院，公司产品有较强的竞争力。

    有望获得较大份额。

    投资建议：

    未来六个月内，给予“跑赢大市”评级预计公司12、13 年实现每股收益为0.95 元和1.19 元，以8 月27 日收盘价30.69 元计算，动态市盈率分别为32.20 倍和25.81 倍。医疗器械板块上市公司12 年、13 年动态市盈率中值分别为33.88 倍和24.95 倍。公司目前的估值水平略低于行业平均水平。公司是国内婴儿保育设备的龙头企业，中高端产品销售增长较快，有助于提升公司毛利率，海外销售增速有望加快，我们看好公司未来的发展，给予公司“跑赢大市”评级。