国内婴儿保育设备行业未来保持20%的增长。婴儿保育设备已经在发达国家实现全面普及，我国在20世纪80年代中后期才开始在大中型医疗机构逐步推广保育设备。

    行业目前供不应求，我国每 100 名新生儿才配备了 1 台婴儿培养箱，国内婴儿辐射保暖台规模尚小，处于行业成长期，增速快于婴儿培养箱。整体婴儿保育设备市场未来保持 20% 的增长。

    经济发展与婴儿回声潮激发婴儿保育设备行业需求。随着生活水平不断提高，对新生儿护理服务的需求也随之增加；海通策略团队模型表明未来 5 年每年新生儿将由2005－2006年低谷的1600万增长到1900万。经济发展与婴儿回声潮的到来激发婴儿保育设备行业需求。

    设备的“填补空缺”和“更新换代”带来行业成长空间。根据国家新医改政策，国家将加大基层医疗机构投入力度，在各级基层医疗配置婴儿保育设备。另外我国医疗机构装备的婴儿保育设备未来将逐步实现设备的更新换代。设备的“填补空缺”和“更新换代”为婴儿保育行业带来巨大的成长空间。

    公司的核心竞争力在于品牌优势和齐全产品线。公司产品广泛应用于国内 31个省、市、自治区的各级医院，产品外销到国外 100 多个国家和地区，建立了良好的品牌形象。主要产品包括婴儿培养箱、运输用培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗设备系列产品。完整的产品线能够满足婴儿全面护理需求以及医疗机构客户的个性化、多样化需求。

    公司看点在于中高端产品市场份额稳步增长。公司产品呈现低端产品份额逐步减少，中端产品稳定，高端产品稳定增长的趋势。随着医疗机构投入的不断增加以及消费升级，国内各医院对中高端产品的需求增长较快，公司中高端产品有望快速增长。

    募投资金主要用于扩大婴儿保育设备项目。公司拟发行 2000万股，占发行后股本总额25%。本次募集资金拟投资于“年产 20000 台婴儿保育设备扩建项目”、以及“技术研发中心项目”、“国内外营销网络建设项目”等。本次募集资金拟投资项目达产后，公司将新增 10000 台婴儿培养箱，8000台婴儿辐射保暖台和 2000台新生儿黄疸设备等产品的生产能力。

    盈利预测。我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.84 元、1.07 元、1.31 元，参考医疗器械相关上市公司估值情况，给予公司 2012年22-25 倍PE，合理股价为18.52-21.04 元，我们给予 15%的折价，建议询价区间为 15.74-17.88 元。

    风险提示。营销网络扩展不顺、募投项目不能按时达产的风险。