高管持股民营企业。戴维医疗前身戴维有限成立于1992年9月，并于2010年6月整体变更为戴维医疗。陈云勤、陈再宏和陈再慰父子三人合计持有公司发行前股本总额的96%，且持股比例接近，并签署了《一致行动协议书》，故三人共同为公司实际控制人。目前，陈云勤和陈再慰不介入公司日常管理，陈再宏担任公司董事长、总经理。公司其余5位股东除夏培君外均在公司担任高管。

    行业市场空间相对有限，产品升级换代将是主要驱动力。根据我们的推算，婴儿培养箱行业在迈入成熟阶段后的年需求量为6.5万台，而2010年年产量已经达到3.16万台，故市场空间相对有限。考虑到目前培养箱的存量为17万台，且多数为二代培养箱。因此，未来婴儿培养箱市场会在“填平补齐”以及“更新换代”的驱动下实现较快增长。但若干年后，由于我国人口增长率较低，若无技术驱动产品升级换代，我们预计行业增速将出现下滑。 婴儿保育设备龙头企业，销售模式以代理为主。公司是国内婴儿保育设备细分行业的龙头企业，其在婴儿保育设备的市场份额大致为30%，在行业内的龙头地位较为巩固。公司采取“代理经销为主、直销为辅”的销售模式。公司的代理销售均为买断式代理，并构建了以代理商为主的覆盖全国的营销网络。

    募集资金主要用于产能扩建。公司本次拟申请公开发行人民币普通股2,000万股，占发行后总股本的 25%。本次公开发行募集资金将用于公司年产20,000 台婴儿保育设备扩建项目、技术研发中心建设、国内外营销网络建设。 建议询价区间为12.3-16.4元。我们预测公司2012-2014年营业收入分别同比增长17.5%、15.5%、15.1%，CAGR(2011-2014)为16.0%。2012-2014年摊薄后EPS分别为0.82元、1.01元和1.18元，净利润同比增长21.2%、23.5%、17.3%，CAGR(2011-2014)为20.6%。相较A股其他医疗器械上市公司，公司的成长性并不突出，我们建议询价区间为12.3-16.4元，相当于2012年PE15-20倍；上市首日目标价为16.4-20.5元，相当于2012年PE20-25倍。

    风险提示：产品质量控制风险；代理商管理风险。