2012 年1-6 月，公司实现营业务收入3302 万元，同比增长20.0％；营业务利润634 万元，同比增长82.9％；净利润630 万元，同比下降14.2％；摊薄每股收益 0.07 元。

    冻精业务收入保持快速增长势头。公司主营冻精生产与销售，近4年冻精收入占比均在70%左右，而毛利占比均在80%左右。报告期内，由于受奶牛招标工作提前的影响以及公司加大对非良补冻精市场的开拓力度，冻精收入快速增长，其普通冻精业务实现收入1415万元，同比增长51.1%，性空冻精业务实现收入849万元，同比增长32.6%；上半年冻精业务实现收入2264万元，占营业收入比重达68.6%，同比增长43.7%；而另一主业牛奶业务由于受奶牛群普发乳房炎及奶牛繁殖率下降的影响，公司牛奶产量下降幅度较大，导致该业务收入同比下降22.1%至438万元。

    冻精业务毛利率提升推升综合毛利率上升。报告期内，公司普通冻精业务毛利率上升2.7个百分点至84.3%，而性控冻精毛利率较为稳定，与2011年同期基本持平，由于冻精业务收入占比达68.6%，其毛利率提升推升综合毛利率上升4.5个百分点至48.4%；虽然牛奶业务毛利率下降33.5个百分点至-25.3%，但由于牛奶业务收入占比为13.3%，占比小，对毛利率影响微不足道。

    期间费用控制能力较好。报告期内，公司期间费用率达28.6%，同比下降2.5个百分点；其中销售费用率为7.9%，同比上升2.1个百分点，主要是市场拓展以及人工薪酬增加所致；管理费用率为20.8%，同比下降0.7个百分点；财务费用率为-0.2%，同比下降4个百分点，主要是货币资金增加以及归还贷款致使利息收入增加所致。

    盈利预测与投资评级：预测2012-2013年公司每股收益为0.45元、0.55元；以2012年8月8日收盘价12.25元测算，对应的动态PE分别为27倍、22倍，考虑公司主营业务冻精仍然保持强劲增长，我们维持公司“增持”投资评级。

    风险提示：疯牛病等牛疫情爆发。