截至目前，4月16日至20日的一个交易周，A股IPO市场安排了8家新股发行，覆盖主板、中小板和创业板。发行节奏一张一弛。以冻结资金周期划分，网上、网下均可交错划分为2个申购段。预期4月16日和17日发行的4家新股的合计融资规模将可能在19亿元左右。

    4家深市新股的11-13年净利润的预测CAGR平均约39%，其中，宜通世纪和任子行的预期成长性相对较高。再就毛利率水平比较，则是任子行和天山生物更为突出，但任子行的毛利率近三年出现逐年下滑的状况，主要是由于毛利率较低产品的增加和硬件销售和服务毛利率的下滑；而天山生物也呈现一定幅度的波动，主要是受各产品毛利率波动以及产品结构变动的影响。

    4只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”一节）。

    网下申购方面，上轮新股的绝对发行市盈率较低，一方面与行业属性有关，另一方面也与询价期间新股上市相继破发有关。本次 4 家中，宜通世纪、天山生物、东江环保的业务具有区域性优势，外省市业务的拓展还有待观察，且宜通世纪、天山生物存在着通过并购来扩大规模的可能；部分新股在资质方面也有竞争优势。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预期4家新股的平均网下中签率约在9%左右，其中，东江环保将可能较高。；本次4只深市新股中签所需的平均最低资金量预期为1750万元左右。

    网上申购方面，3月底以来新股上市破发严重，其中3只首日跌幅超过10%，形成如此难堪的破发局面，与这些新股的发行定价偏高是脱不了干系的。

    经过这一番“洗礼”之后，短期内新股询价有望回归理性。在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计本次 4只新股中，宜通世纪、任子行、天山生物的中签率平均约 0.5%左右，东江环保的网上中签率将可能相对较高。

    申购建议：网下报价方面，考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比，我们给予宜通世纪、任子行、天山生物、东江环保的网下报价中值在16元、14元、12元、38元附近。网上申购方面，若最终定价合理，结合基本面及潜在题材可考虑偏重参与天山生物申购，其次为任子行、宜通世纪。

    友情提示：申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度。

    不确定因素：发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例