年报及一季报概况：公司2012年营收4.80亿元，同比增长10.31%；归属上市公司股东净利润7,173.77万元，同比下滑12.07%；基本每股收益0.75元。公司拟每10股转增5股派1.5元（含税）。公司一季度营收1.18亿元，同比增长3.41%；归属上市公司股东净利润1,067.94万元，同比下滑41.50%；基本每股收益0.10元。

    安信点评：公司2012年整体毛利率上升了1.83个百分点，主要归因于毛利率较高的系统集成业务占比提高。期间费用率方面，销售费用率和管理费用率分别提升了1.67 和3.67 个百分点，分别达到了11.26%和14.86%，原因在于人员增加以及薪资待遇的提高，研发投入也增加了将近50%。2013年一季度毛利率保持在51.22%，但受运营商验收和交付确认进度影响，营收仅实现小幅增长。

    公司未来还会继续加大研发方面的投入，争取在小基站以及MDAS等新产品方面取得优势。2012 年厦门、重庆、杭州等地已经开设小基站实验局，2013年一季度在山东开展了MDAS实验局，未来前景较为广阔。新市场拓展方面，除了广东、四川、山东和江西等重点省份以外，辽宁、江苏等省份也有较大的突破，成为公司新的增长点。产品结构方面，鉴于系统集成会占用较多的人员和资金，公司未来会努力加大设备销售比重的提高，Femto、WLAN和天线都是新看点。

    投资建议：公司2013 年的情况比2012 年乐观，我们预计公司2013-2014年净利润增速分别为34.44%、30.19%，对应EPS分别为0.90和1.18元，维持增持-A投资评级，目标价上调至21元。

    风险提示：运营商投资不达预期的风险；市场竞争加剧的风险。