报告关键点：

    公司前三季度净利润同比增长3.06%，第三季度单季下滑17.64%

    维持公司“增持-A”的投资评级，三个月目标价位19.00元

    报告摘要：

    公司三季度净利润出现下滑。公司2012年前三季度实现营业收入3.20亿元，同比增长14.46%；实现归属于上市公司股东净利润4,625万元，同比增长3.06%；

    实现基本每股收益0.50元。其中第三季度单季实现营业收入1.01亿元，同比增长2.31%；实现归属于上市公司股东净利润1,661万元，同比下滑17.64%；实现基本每股收益0.18元。公司三季度业绩出现下滑，低于此前市场的预期。

    营收增长放缓，期间费用高企拖累公司业绩。受国内运营商投资支出以及投资结构的影响，公司今年的营收增速明显放缓。同时由于公司在上市之后不断开拓新市场，产品研发的力度也在逐步加强，导致销售费用和管理费用高企。其中前三季度销售费用同比增长了52.86%，管理费用也同比增长了57.02%，挤压了公司的利润空间。

    中国移动LTE规模建设较为确定，行业机会为时不远。目前较为确定的是中国移动明年在无线领域（包括LTE）的支出会提高，而公司对中国移动业务收入比重在60%以上，是最为受益的标的。同时考虑到在LTE时代网络优化覆盖类的公司会更受重视，所以我们还是比较看好公司面临的行业机会。

    维持“增持-A”的投资评级，目标价位下调至19.00元。公司上市后在市场拓展方面所做的工作可圈可点，随着新网点贡献度的逐步提高，公司未来两年会保持稳步增长的态势。我们预计公司2012年和2013年的营收增速分别为20.74%和27.76%，归属上市公司股东净利润增速分别为15.67%和32.96%，对应EPS分别为0.88和1.18元。维持公司“增持-A”的投资评级，三个月目标价位19.00元。

    主要风险点：运营商网络优化支出低于预期；公司在华北、华中、西北等地区的市场拓展不达预期。