国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商。公司专业从事无线网络优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网络优化系统设备的研发、生产和销售。2009-2011 年,公司营业收入与归属于母公司所有者的净利润年均复合增长率分别为64.48%和63.72%。
无线网络优化系统行业将稳定增长。2G网络的扩容与深度覆盖、3G网络室内及人流密集场所的信号覆盖以及吞吐量增强以及WLAN网络的高速发展将共同推动无线网络优化系统行业需求的稳定增长。
渠道+服务是公司的核心竞争力。公司在全国建有82个服务网点,均采用直营模式,对客户需求能够快速响应。公司业务覆盖集成、设备和代维等各方面,产品与服务综合体系体现了一定竞争优势。
公司经营状况良好。公司营业收入主要来源于系统集成和设备销售业务。高毛利率的系统集成业务占比较高导致公司整体毛利率高于行业平均水平。此外,公司通过加速渠道建设实现横向扩张的模式导致销售费用率逐年增长,但整体费用率水平仍略低于行业平均水平。
未来公司将通过募投直放站和天线产品实现相关产品自主生产,逐步替代OEM,提高设备销售毛利率水平;继续深化渠道建设,提供更细致的服务;提高对以家庭基站为代表的新产品的研发能力。
预计公司2012-2014年EPS分别为1.03元、1.28元、1.47元,我们认为给予邦讯技术2012年22倍~25倍PE较为合适,二级市场合理价格区间为22.64-25.73元。