业绩符合预期。公司发布2017 年年报，实现营业收入10.77 亿元，同比增长62.46%；归母净利润1.49 亿元，同比增长36.26%；扣非归母净利润-0.46 亿元，同比减少149.64%。2017 年度合并报表公司对无需支付的预计负债金额20,002万元全额计入营业外收入，同时对商誉计提减值准备20,002 万元，此事项对公司整体的净利润不产生影响。营业外收入20,002 万元计入当期非经常性损益，商誉减值损失20,002 万元计入当期经常性损益，对公司当期非经常损益影响较大。

    另公司发布2018 年一季报，实现营业收入2.14 亿元，同比减少2.73%；归母净利润0.11 亿元，同比增长8.76%。

    公司致力于成为国内领先的“网络空间数据治理专家”。公司通过内生外延方式，聚焦网络安全治理业务。打造了公共网络安全解决方案、网资管理解决方案、舆情管理解决方案、网络信息安全解决方案等完善的网络安全产品线。根据公司公告，公司未来着力打造公安大数据平台以及互联网金融监控平台。公司有望受益国家对自主可控和网络安全的重视程度以及投入提高。

    布局公安大数据，协助公安部门提高业务效率。公司主要提供“省、市两级单一警种的大数据应用分析平台”和“市级和区县级公安机关全警种大数据应用分析平台”，为公安行业的客户提供一套基于警务大数据融合接入管理、数据治理、数据挖掘分析、数据智能应用的实战大数据平台。以网络安全核心关键技术为依托，以大数据引领警务变革创新，提升公安部门预警预测预防能力和打防管控实战水平，实现情报全息化、指挥可视化、防控立体化、作战合成化

    投资建议：看好公司未来在网络安全数据治理的布局。我们预计公司2018 年-2019 年的EPS 分别为0.43 元、0.54 元；首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为18 元。

    风险提示：并购公司无法完成业绩承诺；网络安全业务进展不及预期。