本报告导读：

    据公告，公司拟引入四大国有AMC 中的长城、东方两家资管公司参与设立有限合伙企业，提升AMC 资管规模和收入，系民营上市AMC 公司与国有AMC 首次携手。

    事件：

    据2017年12 月13 日公告，吉艾科技拟分别以全资子公司、全资孙公司和长城天津、长城国泰、中国东方资产管理股份有限公司成立有限合伙企业，借此拓展AMC 业务范围，借助和专业机构合作提升AMC业务资管规模和收入。

    点评：

    维持增持评级，目标价31.77 元：公司系首家获得四大国有AMC 认可并携手的民营系上市AMC 公司，此举有助于公司未来的市场开拓和融资，并进一步提升公司AMC 业务能力。维持2017-2019 年归母净利润预测2.43 亿元、4.14 亿元和5.73 亿元，对应EPS 分别为0.50 元、0.86 元和1.18 元，维持目标价31.77 元，增持。

    国有AMC 资金入场，业务扩张获有力支持：在与长城资管的合作中，吉艾科技全资子公司新疆吉创出资1.49 亿元，全资孙公司秦巴润秀出资100 万元，长城国泰出资2 亿元，长城天津出资1 万元，企业管理人为长城天津，公司整体认缴出资总额目标规模为35001 万元。在与东方资管的合作中，吉艾科技全资子公司新疆吉创出资4.02 亿元，全资孙公司上海吉令出资1 万元，中国东方出资8.8 亿元，执行事务合伙人为上海吉令，公司整体认缴出资总额目标规模为12.82 亿元。上述合作中，均约定长城天津、中国东方享有回款优先分配权，直至收回其投资本金和约定收益，吉艾科技一方则享有剩余收益。

    强强联合协力前行，业务扩张潜力巨大：四大国有AMC 于2005 年左右成立，受命剥离处置国有银行不良资产，积累了十多年的不良资产处置经验。此次公司与中国东方和长城天津的合作，不仅为公司AMC业务扩张提供了资金，也为公司提升资产处置能力提供了交流学习的对象，同时，国有背景AMC 平台的介入，也非常有利于公司未来的异地扩张和资金引入，进一步树立公司民营AMC 行业标杆的品牌地位。

    催化剂：业绩增速超预期；公司总经理姚庆先生承诺增持落地

    风险提示：AMC 业务开展进度低于预期；油价继续下跌，测井业务持续难以盈利；塔吉克斯坦丹加拉炼油厂没有按期投产盈利；安埔胜利返售交易未能如期完成。